Учебно-методический комплекс соответствует типовой программе по дисциплине «Международная экономика»


НазваниеУчебно-методический комплекс соответствует типовой программе по дисциплине «Международная экономика»
страница7/13
Дата публикации05.03.2013
Размер2.49 Mb.
ТипУчебно-методический комплекс
userdocs.ru > Экономика > Учебно-методический комплекс
1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   ...   13

^ Портфельные инвестиции: понятие, виды

Портфельные инвестиции – вложение капитала в иностранные ценные бумаги, не дающие инвестору права реального контроля над объектом инвестирования. Они подразделяются на инвестиции в:

- акционерные ценные бумаги;

- долговые ценные бумаги.

Долговые ценные бумаги могут выступать в форме:

- облигации, простого векселя, долговой расписки;

- инструментов денежного рынка (казначейские векселя, депозитные сертификаты, банковские акцепты и пр.);

- финансовых дериватов – инструментов торговли финансовыми рисками, цены которых привязаны к другим финансовым или реальным активам (опционы, фъючеры, варранты, свопы).

Главная причина портфельных инвестиций состоит в стремлении разместить капитал в той стране и в таких ценных бумагах, в которых он будет приносить максимальную прибыль при допустимом уровне риска. При этом ни отрасли, ни типы ценных бумаг, в которые осуществляются инвестиции, особого значения не имеют.

На протяжении всей истории портфельных инвестиций инвесторы отдают абсолютное предпочтение покупке национальных ценных бумаг. По оценкам, не более 5-10% портфельных инвестиций реально выходит за пределы национальных границ и вкладывается в иностранные ценные бумаги.

Среди портфельных инвестиций действительно международными являются капиталовложения в иностранные облигации и еврооблигации. Иностранные облигации – те виды облигаций, которые продаются за пределами страны, где расположен их эмитент. Еврооблигации выпускаются в валюте, отличной от валюты стран, где они реализуются. Большинство еврооблигаций деноминируются в долларах США и продаются в Европе и странах ОПЕК.


    1. ^ Миграция ссудного капитала. Организационные формы международного рынка ссудного капитала. Институциональные инвесторы

Миграция денежного капитала между странами в значительной мере осуществляется через перераспредлительный механизм мирового рынка ссудных капиталов (МРСК).

Становление МРСК происходило одновременно со становлением капитализма. Сейчас этот процесс проявляется в вовлечении всех стран в международные кредитные отношения и в соединении многочисленными каналами относительно обособленных национальных рынков ссудного капитала. Их взаимодействие и переплетение между собой и выражает понятие «мировой рынок ссудных капиталов».

МРСК непосредственно выступает как совокупность спроса и предложения на ссудный капитал заемщиков и кредиторов разных стран. По своему функциональному назначению он является механизмом аккумуляции и перераспределения финансовых ресурсов в мировом масштабе.

Превращение огромных масс денежных средств в ссудный капитал и их перераспределение между странами через рыночный механизм ускоряют структурные сдвиги в мировой экономике, усиливают процесс интернационализации производства.

В зависимости от содержания операций на МРСК его можно разграничивать на два основных сектора:

- Мировой денежный рынок, который объединяет спрос и предложение ссудного капитала, функционирующего в качестве международного покупательного и платежного средства. Аккумулируемые на нем денежные средства (преимущественно в виде депозитов) и предоставляемые ссуды носят краткосрочный характер. Они предназначены для обслуживания сферы обращения, главным образом международной торговли.

- Мировой рынок капиталов, где ссудный капитал выступает как самовозрастающая стоимость. Заимствования здесь осуществляются на длительные сроки и в значительной степени используются для финансирования капиталовложений. Мировой рынок капиталов обслуживает процесс расширенного воспроизводства во всемирном масштабе. В зависимости от конкретных форм заимствований он, в свою очередь, подразделяется на кредитный рынок и рынок ценных бумаг (рис.4.1). Деление это условно. Назначение и использование заемных средств не всегда можно точно определить на практике.



Рис. 4.1. Структура мирового рынка капиталов
Мировой денежный рынок и рынок капиталов органически связаны между собой. Их взаимодействие особенно наглядно проявляется в трансформации краткосрочных ресурсов в средне- и долгосрочные кредиты и портфельные инвестиции.

Главными агентами мирового рынка ссудных капиталов являются транснациональные банки, транснациональные компании и т.н. институциональные инвесторы. Но немалую роль играют и государственные органы, и международные организации, осуществляющие размещение или предоставление своих займов за рубежом. На мировых рынках капитала действуют таже физические лица, но в основном опосредованно преимущественно через институциональных инвесторов.

В число институциональных инвесторов включают такие финансовые институты, как пенсионные фонды и страховые компании (из-за значительной величины временно свободных средств они весьма активны в покупке ценных бумаг), а также инвестиционные фонды, особенно взаимные (совместные фонды). О величине активов институциональныхх инвесторов говорит тот факт, что в США она значительно превышает величину всего ВВП, а в ЕС – приближается к величине общего ВВП. Подавляющая часть этих активов вложена в различные ценные бумаги, в том числе иностранного происхождения.

Развитие мирового рынка ссудных капиталов отличалось внутренней противоречивостью и неравномерностью: с одной стороны, растущая интернационализация производства способствовала либерализации и взаимопроникновению национальных рынков капиталов, с другой – государственное вмешательство в сферу внешнеэкономических отношений на определенных этапах ослабляло роль рыночного механизма в распределении финансовых ресурсов между странами, ограничивало или даже приостанавливало вывоз частного капитала. Это имело место во время мировых войн, кризисов и т.п.

Со временем ограниченные возможности национальных рынков ссудного капитала все более противоречили объективным потребностям мирового хозяйства. Это противоречие разрешилось на рубеже 50-60-х. годов с возникновением еврорынка, по мере развития которого значение национальных рынков и международной миграции капиталов ослабло.

Еврорынок – это рынок, на котором депозитные и ссудные операции производятся в евровалютах. Приставка «евро» не означает появление некой новой валюты. Евровалюта – это национальная валюта, которая переводится на счет в иностранный банк и используется последним для кредитных операций в любой стране. Первоначально валютой, оторвавшейся от национального рынка, стал американский доллар. Он помещался на счетах в банках Западной Европы. Отсюда и название – «евродоллар».

Постепенно рынок евродолларов вышел за пределы европейского континента и приставка «евро» потеряла первоначальный географический оттенок. Она стала указывать лишь на разную национальную принадлежность оперирующего банка и валюты предоставленных им кредитов. Возник собирательный термин – еврорынок, который состоит их рынка евровалют, рынка еврокредитов и еврофинансового рынка.

Еврорынок связан с национальными рынками и вместе с тем обособлен от них. Он обладает рядом специфических черт. Его состояние определяется действием рыночных сил в гораздо большей степени, чем национальных рынков. Еврорынок имеет относительно самостоятельную и гибкую систему процентных ставок. Наконец, на еврорынке сложилась определенная категория посредников в лице ТНБ, специализирующихся на операциях в евровалюте, - евробанки и международные банковские консорциумы.


    1. ^ Рынок международного кредита. Инструменты международного заимствания и кредитования. Еврокредитный рынок

Международный кредитный рынок представляет собой сферу и форму организации движения кредитных ресурсов между странами на условиях возвратности, срочности и уплаты процентов.

В качестве кредиторов и заемщиков выступают частные предприятия, госучреждения, правительства, международные и региональные валютно-кредитные и финансовые организации.

Основными принципами международного кредита являются: возвратность, срочность, платность, материальная обеспеченность, целевой характер.

Международный кредит выполняет следующие функции: перераспределение средств между странами, экономия издержек обращения, концентрализация и централизация капитала.

Международный кредит можно классифицировать по разным признакам.
Таблица 4.1.

Классификация основных форм международного кредита

^ Критерии классификации

Формы кредита

По источникам финансирования

Внутренние;

Внешние;

Смешанные

По видам

Товарные;

Валютные

По валюте займа

В валюте страны-кредитора;

В валюте страны-должника;

В валюте третьей страны;

В «корзине валют»

По срокам

Краткосрочный;

Среднесрочный;

Долгосрочный

По форме обеспечения

Обеспеченные;

Бланковые

По целям

Связанный;

Несвязанный

По виду процентных ставок

С плавающей ставкой;

С фиксированной ставкой;

С комбинацией ставок

По способу использования

С единовременным использованием;

С многократным использованием

По назначению

Инвестиционные;

Под закупки готовых изделий, сырья, материалов

По технике предоставления

Наличные;

Акцептные;

Консорциональные


Международное движение ссудного капитала, связанное с межгосударственными кредитами и банковскими депозитами, обычно относится в платежном балансе к понятию прочих инвестиций. Это остаточная категория инвестиций, включающая все остальные межгосударственные перемещения капитала, не отнесенные к прямым, портфельным инвестициям или резервным активам.

Основные инструменты международного заимствования и кредитования, находщие отражение в платежном балансе, следующие:

-Торговые кредиты – требования, возникающие в результате прямого предоставления кредита поставщиками и покупателями по сделкам с товарами и услугами, и авансовые платежи за работу, которая осуществляется в связи с такими сделками. Большинство торговых кредитов являются краткосрочными и могут предоставляться как правительственными, так и частными предприятиями и другими неправительственными организациями.

-Займы - финансовые активы, возникающие вследствие прямого одалживания средств кредитором заемщику, в результате которого кредитор либо не получает никакого письменного гарантийного обязательства от заемщика, либо получает долговую ценную бумагу. К числу займов относятся займы на финансирование торговли, другие займы и авансы, включая ипотечные займы и кредиты МВФ. Займы могут предоставляться и получаться денежными властями, правительством, банками и другими секторами и делятся на краткосрочные и долгосрочные.

-Валюта – банкноты и монеты, находящиеся в обращении и используемые для осуществления платежей.

-Депозиты – деноминирование в местной или иностранной валюте депозиты, которые по первому требованию превращаются в наличные деньги и могут быть использованы для осуществления платежей.

- Прочие активы и пассивы – остаточная категория, к которой относятся все прочие виды движения капитала.

Первоначально рынок кредитов формировался у источников предложения ссудного капитала и опосредовал предоставление избыточного национального капитала иностранному заемщику. Усиление процессов интернационализации, появление ТНК требовали создания рынков, международных не только по характеру спроса на ссудный капитал, но и по его источникам. К тому же международный характер деятельности ТНК требовал от рынков ссудного капитала большей свободы от госрегулирования, чем это было допустимо на национальных рынках стран – экспортеров капитала. Так появился еврокредитный рынок.

На еврокредитном рынке предоставляются кредиты разной срочности и на различных условиях:

- по твердой процентной ставке;

- по плавающей ставке (ролловерные кредиты);

- стенд-бай;

- синдицированные.

Обычный срок кредитов по твердой ставке – до 2-х лет. Более распространенными являются ролловерные кредиты, в том числе такие, которые предусматривают максимальный лимит, в пределах которого заемщик имеет право получить кредит в необходимых размерах в начале каждого промежуточного срока его использования.

Чаще всего такие кредиты оплачиваются по плавающей процентной ставке. При кредитах стенд-бай банк обязуется предоставить заемщику обусловленную сумму на весь договорный срок использования, который делится на короткие периоды (3,6,9 и 12 месяцев). Для каждого из них устанавливается плавающая процентная ставка. Ролловерные кредиты и кредиты стенд-бай дают возможность предоставлять средне- и долгосрочные кредиты, используя краткосрочные ресурсы.

Это не ликвидирует полностью риск потерь ликвидности для банков. Чтобы свести этот риск к минимуму, банки организуют консорциумы. В них могут входить до 30-40 и более кредитных институтов. Кредиты консорциумов получили название синдицированных займов.

Посредством выполнения взаимосвязанных функций (перераспределение средств между странами, экономия издержек обращения, ускорение концентрации и централизации капитала) международный кредит играет двоякую роль. Позитивная роль заключается в ускорении развития производительных сил путем обеспечения непрерывности процесса воспроизводства и его расширения. Негативная роль связана с углублением диспропорций в экономике, а также с тем, что международный кредит выступает орудием конкурентной борьбы за рынки сбыта, источники сырья, сферы приложения капитала, за превосходство в решающих областях НТП, инструментом экспорта инфляции, кредитной дискриминации и кредитной блокады по отношению к определенным странам.
^ 4.9. Транснациональные банки (ТНБ): характерные черты, организационная структура

Транснациональный капитал представлен не только ТНК, но и транснациональными банками. Выходу банковского капитала за пределы национальных границ способствовали:

1. Интернационализация производства, развитие ТНК;

2. Концентрация и централизация банковского капитала, его относительное перенакопление в отдельных странах;

3.Образование рынка евровалют и других глобальных финансовых рынков и необходимость финансового посредничества на них;

4. Создание глобальных информационно финансовых сетей, облегчающих перемещение капитала;

5. Государственная экономическая политика.

К характерным чертам ТНБ относят следующие:

- ТНБ – это крупные банки, играющие доминирующую роль на своих национальных рынках;

- они имеют высокую долю зарубежных операций в их совокупной деятельности;

- переносят за границу не только активные операции, но и часть собственного капитала, и формирование депозитной базы;

- диверсифицируют свою деятельность, далеко выходя за рамки традиционных депозитно-ссудных операций. Они предлагают своим клиентам широкий спектр финансовых продуктов и услуг, в том числе сочетание нескольких продуктов в одном более сложном, превращаясь в супермаркет финансовых услуг;

- имеют разветвленный зарубежный аппарат в виде целостного механизма, позволяющего оперативно и гибко аккумулировать и перераспределять ссудный капитал, монополизировать ресурсы всего мира;

- взаимодействуют между собой, переплетая капиталы и интересы.

ТНК сосредоточены в основном в трех регионах: США, Западная Европа, ЮВА.

Итак: ТНБ – это крупные кредитно-финансовые компании универсального типа, располагающие широко разветвленный и тесно интегрированный системой зарубежных предприятий и участий, тесно сотрудничающих друг с другом и контролирующих осуществление финансовых операций в международном масштабе.

Организационная структура ТНБ представлена представительствами, филиалами, дочерними и совместными банками. Представительства не имеют права заниматься коммерческой деятельностью. Они осуществляют рекламу, сбор информации и т.п. Филиал выступает как самостоятельный банк, зарегистрированный в соответствии с местным законодательством страны пребывания и пользующийся всеми правами национального юридического лица. Дочерние банки – это те иностранные банки, в которых родительская компания владеет контрольным пакетом акций или обладает другим контролем. Совместные банки – это иностранные банки, в которых родительский банк не владеет контрольным пакетом акций, он учреждается несколькими различными банками, которые делят собственность и в некоторых случаях управление.

ТНБ предоставляет высокие гарантии на совершаемые сделки. Другими словами, обеспечивает высокую степень защиты от возможных рисков. Это достигается за счет политики высоконадежных клиентов и политики выбора надежных стран в процессе размещения филиалов и проведения операций на зарубежных рынках.

Международные операции банков осуществляются сегодня на основе новейших информационно-финансовых технологий. Это проявляется, во-первых, в развитии телефонных банков, во-вторых, в развитии Интернет - банкинга, что дает скорость и дешевизну обслуживания.

^ 4.10 Международный рынок ценных бумаг: понятие, виды. Евробумаги и еврорынки

Мировой рынок ценных бумаг – часть рынка капиталов, где осуществляется эмиссия (первичный рынок), а также купля – продажа (вторичный рынок) ценных бумаг. Значительным его сегментом является рынок облигаций, который подразделяется на рынок иностранных облигаций и рынок международных облигаций (еврооблигаций).

Иностранные облигации представляют собой разновидность национальных облигаций. Они подписываются, гарантируются к размещению синдикатом национальных банков в стране выпуска и обычно деноминируются в валюте страны выпуска. Процентные ставки по ним, как правило, тяготеют к национальным процентным ставкам валюты номинала.

Негативные аспекты, связанные с выпуском иностранных облигаций, состоят в том, что они деноминируются в инвалюте, а потому подвергаются риску, связанному с обменным курсом. Кроме того, они являются объектом регулятивных ограничений в стране, в которой эмитируются.

Большинство выпусков иностранных облигаций приходятся на несколько национальных рынков: США, Германия. Швейцария, Япония.

Еврооблигации выпускаются в валюте, отличной от валюты страны выпуска, т.е. в евровалюте, и размещаются одновременно на рынках ряда стран. Эмиссия осуществляется банковским консорциумом или международной организацией и регистрируется, как правило, в оффшорной зоне. Обычный срок погашения еврооблигаций - 10-15 лет. Эти ценные бумаги, как правило, выпускаются на предъявителя, поэтому обладают высокой ликвидностью. Безличность облигаций дает их владельцам то преимущество, что они не облагаются налогом. Покупатель еврооблигаций не требует обеспечения, а это значит, что выпусками еврооблигаций занимаются только заемщики с высоким кредитным рейтингом.

Рынок еврооблигаций - один из важнейших источников финансирования средне- и долгосрочных инвестиций ТНК. Государства используют еврооблигационные займы для покрытия дефицита госбюджетов и рефинансирования старых займов.

Рынок еврооблигаций состоит из первичного и вторичного рынков. На вторичном рынке осуществляется перепродажа ранее выпущенных ценных бумаг.

К основным типам еврооблигаций, обращающихся на рынке, относятся;

- облигации с фиксированной ставкой доходности;

- облигации с плавающей ставкой доходности;

- облигации, связанные с акциями эмитента, которые делятся на:

1) конвертируемые, дающие ее владельцу право конвертировать облигацию в обыкновенные акции эмитента на условиях, оговоренных на момент эмиссии облигаций;

2) облигации с варрантом, которые дают право на приобретение в точно оговоренный срок новых ценных бумаг, выпускаемых эмитентом (как облигаций, так и акций) по оговоренной цене. Этот вид облигаций с середины 80-х гг. имеет тенденцию к росту.

Кроме еврооблигаций, еще одним весьма распространенным видом долговых ценных бумаг являются евроноты. Они делятся на краткосрочные долговые обязательства, выпускаемые долями (траншами), еврокоммерческие обязательства, среднесрочные долговые обязательства. Первые представляют механизм выпуска последовательных серий краткосрочных долговых обязательств со сроком погашения 1-6 месяцев. Механизм серийных выпусков позволяет заемщику трансформировать цепочку краткосрочных заимствований в долгосрочный пассив. Их выпуск основан на принципе синдицирования. Если заемщик не смог разместить весь выпуск по объявленным параметрам, то члены банковского синдиката обязуются выкупить недоразмещенные ценные бумаги по цене не ниже объявленной.

Еврокоммерческие обязательства - сравнительно новый инструмент рынка ценных бумаг. Заемщик, как правило, работает с узкой группой уполномоченных банков, обеспечивающих наилучшие условия реализации. Банки при этом не берут на себя обязательств купить недоразмещенные бумаги по фиксированной цене.

Срок обращения коммерческих обязательств шире, чем у траншевых бумаг -от нескольких месяцев до нескольких лет. Эмитент обязательно проходит процедуру рейтинга, что стало причиной снижения доли этих бумаг на рынке с 90-х гг. Рынок сместился в сторону более гибких бумаг - среднесрочных долговых обязательств. Они выпускаются на срок от 9 месяцев до 10 лет по принципу синдицирования.

Мировой рынок акций в своем развитии заметно отстает от рынка облигаций. Некоторые ТНК на индивидуальной основе, или объединяясь в синдикаты, эмитируют свои акции для распространения в других странах. Но это требует немалых усилий. Во-первых, иностранные биржи часто взимают плату за помещение информации о компании в курсовых бюллетенях. Во-вторых, они требуют предоставления большого объема информации, которая к тому же часто-должна пройти независимую аудиторскую проверку и сертификацию достоверности. В-третьих, нужны усилия на «раскрутку» компании в зарубежной прессе, чтобы о ней узнали брокеры и потенциальные инвесторы.

Составной частью мирового рынка акций являются евроакции. Они продаются на еврорынке и котируются в каком-нибудь центре - оффшор. Реализуются международным банковским синдикатом и продаются за евровалюты.

Новые финансовые инструменты (дериваты) возникли в 80-х гг. Они предназначены главным образом для страхования финансового риска. Их цены привязаны к другому финансовому или реальному активу, такому, как товар, акции, валюта или процентная ставка. Дериватами торгуют на бирже и вне бирж. Удельный вес первых постепенно сокращается. По объему торговли валютные процентные дериваты доминируют над товарными дериватами и дериватами на акции. Американский доллар - основная валюта выражения финансовых дериватов.

Рынок дериватов уже достаточно развит и явная заинтересованность банков в активном управлении финансовыми рисками гарантирует определенный потенциал этого рынка в будущем.
^ 4.11 Международные финансовые и оффшорные центры. Оффшорные банковские центры.

МРСК имеет определенную географическую локализацию. Он включает в себя ряд международных финансовых центров, которые аккумулируют и распределяют по всему миру огромные массы капитала. В них сосредоточены многочисленные кредитно-финансовые учреждения, обслуживающие мировую торговлю и миграцию капиталов. Здесь производятся основные массы международных валютных, депозитных, кредитных, эмиссионных и страховых операций.

Ведущим международным финансовым центром по праву считается Нью-Йорк. Особенно велика его роль в эмиссии акций и облигаций, в торговле ценными бумагами.

Главным европейским финансовым центром является Лондон. Он занимает первое место в мире по объему международных валютных, депозитных и кредитных операций. Ему принадлежит лидирующая роль в развитии новых операций с ценными бумагами и другими финансовыми инструментами. В области традиционных долгосрочных займов в Западной Европе выделяют Цюрих и Франкфурт-на-Майне. Люксембург специализируется на кратко- и среднесрочных кредитных операциях.

Сравнительно недавно выросли новые международные финансовые центры на периферии – в Сингапуре, Гонконге, Бахрейне, Панаме, на Багамских, Каймановых и Антильских островах. Они получили название «оффшор». Большинство из них имеет льготное налогообложение и льготный валютный режим. По оценке, в оффшорных центрах размещено около 5 тыс.дол. финансовых ресурсов. Их можно считать все более важной составной частью рынка евродолларов, хотя здесь осуществляются операции не только с евровалютами.
^ 4.12 Государственное стимулирование и ограничение движения международных инвестиций. Свободные экономические зоны

Усиление влияния миграции капитала и деятельности ТНК на внутриэкономические процессы явилось важнейшей причиной все более активного вмешательства государства в сферу международного предпринимательства.

Цель госрегулирования международных инвестиций - получить эффект от их вложения в национальную экономику. Это госрегулирование состоит из мероприятий, как ограничивающих, так и стимулирующих деятельность экономических субъектов с иностранными инвестициями. Введение ограничений вызвано следующими причинами:

-опасениями стран относительно установления излишне высокого зарубежного контроля над национальной экономикой;

-опасениями потери части национального достояния;

-стремлением содействовать участию местного населения в руководстве компанией, росту его занятости;

-желанием контролировать приток технологий и управленческого опыта с точки зрения их тщательного отбора с учетом качества.

Традиционные формы госрегулирования притока иностранных инвестиций условно делят на две группы: прямые и скрытые. К прямым формам относят методы и средства, регулирующие приток иностранных инвестиций на основе законодательных норм и правил. К скрытым относят ограничения, которые представляют собой барьеры, связанные со спецификой административных процедур, деятельностью политических и социально-культурных организаций и т.д.

Для регулирования притока иностранных инвестиций используются следующие методы:

  1. Разрешение на инвестиционную деятельность иностранной фирме, которое выдается при соблюдении обязательных требований.

  2. Лицензирование. Оно может действовать в отраслевом разрезе с учетом объема вкладываемых инвестиций.

  3. Процентное ограничение доли иностранного инвестора в отдельных отраслях принимающей экономики.

  4. Запрет на вложение ПИИ, в основном в отрасли ВПК, газо- и водоснабжение.

  5. Требование защиты окружающей среды.

  6. Процедурные ограничения (порядок и стоимость регистрации и т.д.)

  7. Ограничения на возврат капитала и перевод прибыли за рубеж.

  8. Ограничения, связанные с наймом иностранной рабочей силы.

Перечисленные методы могут использоваться правительствами в разных комбинациях, но их воздействие на объем и эффективность иностранных инвестиций должно быть согласовано с элементами инвестиционного климата, т.е. со всей совокупностью условий приема и функционирования иностранного капитала в стране, а также методами стимулирования притока иностранных инвестиций в страну – реципиент.

Цель стимулирования – воздействовать на направление, величину и характер инвестиционных потоков. Выделяют три направления политики стимулирования:

  1. повышение имиджа принимающей страны;

  2. предоставление государством комплексного пакета услуг иностранным инвесторам (консультационные услуги, облегчение прохождения различных бюрократических этапов регистрации и налогового контроля и т.п.);

  3. предоставление финансовых, фискальных и других льгот.

Развивающиеся страны и страны с переходными экономиками могут особо поощрять:

- иностранные инвестиции, положительно влияющие на состояние платежного баланса (инвестиции в импортозамещение и экспортно-ориентированные);

-инвестиционные проекты, особо значимые для развития национальной экономики (проекты с передовой технологией, капиталоемкие проекты, в наименее развитые регионы).

Средства стимулирования подразделяются на:

1. Фискальные стимулы (снижение ставки налога на прибыль, налоговые каникулы, ускоренная амортизация, сокращение взносов в социальные фонды, снижение экспортных пошлин и т.д.);

2. Финансовые стимулы (прямые субсидии, субсидированные займы, гарантии на предоставление займа, страхование от некоторых видов риска и т.д.);

3. Прочие льготы (защита от импортной конкуренции, закрытие рынка для других инвесторов и пр.).

Существенную роль в активизации международного инвестирования играют свободные экономические зоны (СЭЗ). Они предоставляют многочисленные льготы для притока иностранных инвестиций в разные сферы экономики.

СЭЗ – это обособленная в хозяйственном отношении от остальной территории часть государства, на которой создаются льготные условия и финансовые стимулы иностранным инвесторам, устанавливается беспошлинный или льготный режим ввоза и вывоза товаров. Наибольшее распространение в мировой практике получили следующие виды зон: зоны беспошлинной (свободной) торговли; экспортно-промышленные зоны; зоны развития новых и высоких технологий (технопарки, технополисы, бизнес-инновационные центры и инкубаторы); специальные экономические зоны, которые специализируются на конкретной сфере деятельности (например, экополисы), оффшорные зоны.

В оффшорных зонах создается особо благоприятный валютно-финансовый режим: свободный вывоз прибыли, отсутствие таможенных пошлин и сборов для иностранных инвесторов, минимальные требования к размерам уставного капитала, высокий уровень банковской и коммерческой секретности. Оффшорный бизнес наиболее развит в банковской и страховой сфере деятельности, морском судоходстве, консалтинге. Оффшорные компании функционируют в США, Великобритании, Японии, Швейцарии, Ирландии, Лихтенштейне, Гонконге и Сингапуре. Новые оффшор-центры появились на Мальте, в Израиле, в Малайзии и других странах.

Особый режим ВЭД в оффшорных зонах вводиться для привлечения иностранных инвестиций, увеличения притока валюты от экспорта товаров и услуг, повышения конкурентоспособности национального производства.

Основными инвесторами в СЭЗ включая и оффшор-центры, являются не крупные, а мелкие, а средние ТНК. Именно они больше других нуждаются в льготах.

^ 4.13 Международные и региональные финансовые организации и их кредитные механизмы.

К ведущим международным финансовым организациям относят, прежде всего, МВФ и систему Всемирного банка.

МВФ предоставляет средства для преодоления дефицита платежного баланса. Наиболее важным источником кредитования являются взносы государств-членов, дополняемые займами МВФ у своих членов.

В рамках обычного механизма кредитования МВФ предоставляет средства своим членам равными кредитными траншами, каждый из которых соответствует 25% квоты государства-члена. В рамках программы расширенного финансирования членам МВФ может предоставляться среднесрочный кредит (обычно на 3 года) для устранения структурных перекосов. Кроме того, МВФ имеет специальные и льготные механизмы предоставления финансовой помощи странам.

Международный банк реконструкции и развития (МБРР) - основное кредитное учреждение группы Всемирного банка. В отличие от МВФ он предоставляет кредиты для экономического развития. МБРР является самым крупным кредитором проектов развития в развивающихся странах со средним уровнем доходов на душу населения. Все займы банка должны гарантироваться правительствами стран-членов. Займы выделяются под процентную ставку, которая меняется каждые 6 месяцев на срок 15-20 лет с отсрочкой платежей по основной сумме займа от 3 до 5 лет. Особенностью банка является то, что он не переносит сроки платежей по предоставленным кредитам. Финансовые ресурсы МБРР складываются из собственного капитала, получаемой прибыли от операций, из средне- и долгосрочных займов на мировом рынке капиталов. Часть заемных средств банк получает от Центральных банков отдельных стран.

Международная ассоциация развития (МАР) входит в группу Всемирного банка и оказывает помощь самым бедным странам, предоставляя беспроцентные займы с 30-40 летним сроком погашения и отсрочкой основных платежей в течение первых 10 лет. Средства МАР образуются в основном за счет добровольных взносов стран-членов. Льготные кредиты предоставляются только государствам.

Международная финансовая корпорация также входит в группу Всемирного банка. Она финансирует проекты частного сектора. Процентные ставки варьируются в зависимости от страны и проекта. Займы погашаются в течение 3-5 лет. Отсрочка платежей возможна в течение первых 12 лет. МФК не признает гарантий правительств.

Кроме кредитных учреждений группы Всемирного банка, ресурсы на цели развития предоставляют также региональные банки развития: Азиатский банк развития, Африканский банк развития, Межамериканский банк развития и ряд других финансовых институтов.

Для содействия переходу стран ЦВЕ к рыночной экономике с 1991 г. стал действовать Европейский банк реконструкции и развития (ЕБРР). Доли различных стран в капитале ЕБРР менее дифференцированы, чем у МБРР.

Европейский инвестиционный банк (ЕИБ) предоставляет долгосрочные кредиты и гарантии компаниям, государствам и финансовым институтам для финансирования преимущественно инфраструктурных объектов в менее развитых странах ЕС. Деятельность этого банка первоначально охватывала только участников ЕС впоследствии распространилась и на другие европейские государства, а также развивающиеся страны, подписавшие Ломейские конвенции.

Кроме ЕИБ, в рамках ЕС действуют также фонды развития и структурные фонды, предоставляющие субсидии и кредиты на льготных условиях.
^ 4.14. Проблемы и значение привлечения инвестиций в Республику

Беларусь

В условиях глобализации производственно-инвестиционная модель сотрудничества разных стран стала преобладающей. Инвестиционная тема для Беларуси также является весьма актуальной. Износ основных фондов приблизился к критической точке, за которой начинается физический распад производственного потенциала и опасность возникновения техногенных аварий и катастроф. В промышленности он достиг 75%, а в целом по народному хозяйству - 75-80%. Основными источниками инвестиций в Республике Беларусь являются средства предприятий и госбюджета. На долю иностранных инвесторов приходится всего 3-5% вложений в основной капитал (за рубежом этот показатель достигает 15%). Причем подавляющая часть этих инвестиций (до 80%) состоит из кредитов от зарубежных совладельцев и только порядка 10% составляют взносы в уставные фонды предприятий. Очень мало интересуют зарубежных инвесторов широко развитые в Беларуси промышленность, сельское хозяйство, деревообработка, стройиндустрия, пищевая отрасль, туризм. Он предпочитает поддерживать развитие торговли и общепита, связи. Таким образом, в Беларуси присутствуют точечные иностранные инвестиции, которые невелики по объемам. Это позволило экспертам ЮНКТАД в Докладе о мировых инвестициях (2005 г.) отнести республику к числу стран с высоким, но неполно используемым потенциалом иностранных инвестиций.

Впрочем, Беларусь не стремится к механическому валовому притоку инвестиций. Во главу угла поставлен качественный аспект: ввоз в страну новых и высоких технологий. Благоприятные социально-политические и экономические условия для этого имеются: относительно низкий уровень внешнего долга к ВВП, выгодное географическое положение, устойчивый экономический рост, наличие квалифицированной рабочей силы. Принята программа привлечения ПИИ, Инвестиционный кодекс, активно действует Консультативный совет по иностранным инвестициям, создано Национальное инвестиционное агентство, задачей которого является организация инвестиционных проектов под ключ и которое работает по принципу одного окна. Утверждена Государственная программа инновационного развития на 2007-2010 годы. В Интернете открыт инвестиционный сайт с указанием наиболее привлекательных сфер для инвестиций.

В то же время сохраняется ряд факторов, негативно действующих на инвестиционный климат в стране: нестабильность законодательства, большое количество проверок, сложный бухучет и отсутствие международных стандартов финансовой отчетности, тяжесть, запутанность и постоянные изменения налоговой системы, избыточность лицензирования, которое хотя и уменьшилось, но все равно действует более чем для 300 видов деятельности, практика неисполнения законов и т.д.

Правительство Беларуси постоянно работает над улучшением инвестиционного климата в стране: получен страновый кредитный рейтинг; отменена «золотая акция», упрощен порядок лицензирования и регистрации бизнеса; разработана новая концепция развития рынка ценных бумаг и т.п. Но есть еще над чем работать в будущем.

Проблемы с привлечением иностранных инвестиций в Республику Беларусь обусловлены не только несовершенством инвестиционного климата, но и с тем, что инвестиции реализуются практически в единственной форме: «один инвестор -один проект». За рубежом широкое распространение получила совсем другая форма осуществления ПИИ - в виде фондов, управляемых специализированными компаниями. Подобная модель значительно снижает риск, так как деньги, аккумулированные в фонде, распределяются между несколькими предприятиями. Более того, инвестиции не предоставлены сами себе. Управляющая компания как раз специализируется на том, чтобы «выращивать» деньги, следить за эффективностью инвестиций и оказывать консультативную помощь предприятиям, в которые вложены средства.

Использование такой модели в Беларуси тормозится в силу ряда причин: отсутствия соответствующего законодательства, необходимой инфраструктуры, менталитетом белорусов. Белорусский бизнес не привык доверять кому бы то ни было, кроме себя, и стремится контролировать все лично.

В последнее время ситуация, похоже, стала меняться: в начале декабря 2007 г. американская управляющая компания Horizon Capital осуществила свои первые вложения на территории Беларуси, купив 31,5% акций ЗАО «Минский транзитный банк». Указанная компания существует с 1995 г. и в настоящее время управляет двумя инвестиционными фондами с общим капиталом порядка 280 млн. долл.

Данные фонды вкладывают средства в компании со средним уровнем капитализации и значительным потенциалом роста в Украине и Молдове. Сейчас Horizon Capital организует следующий инвестиционный фонд объемом около 300 .млн. долл. Инвестирование планируется осуществлять в финансовом, потребительском и розничном секторах экономики Украины, Молдовы и Беларуси.

Выбор банковской сферы для первых инвестиций нового фонда в Беларуси неслучаен: она демонстрирует потенциал роста. Кроме того, в белорусских банках активно внедряются международные стандарты финансовой отчетности и общепринятые в мире принципы организации надзора за банковской деятельностью. Все это обеспечивает иностранным инвесторам гарантии надежности вложения средств.

И если бы реальный сектор белорусской экономики развивался в том же направлении, что и финансовый, то нашим акционерным обществам привлекать инвестиции посредством продажи миноритарных пакетов акций зарубежным фондам было бы вполне по силам.

1   2   3   4   5   6   7   8   9   10   ...   13

Похожие:

Учебно-методический комплекс соответствует типовой программе по дисциплине «Международная экономика» iconУчебно-методический комплекс по дисциплине основы профессиональной
Учебно-методический комплекс составлен на основании госо мон рк и типовой программы от 2007 г по дисциплине «Основы профессиональной...
Учебно-методический комплекс соответствует типовой программе по дисциплине «Международная экономика» iconУчебно-методический комплекс дисциплины по дисциплине «Теория государства и права»
Учебно-методический комплекс дисциплины разработан на основании государственного образовательного стандарта и типовой учебной программы...
Учебно-методический комплекс соответствует типовой программе по дисциплине «Международная экономика» iconУчебно-методический комплекс по дисциплине «некомерческий коммуникации»
Учебно-методический комплекс обсужден и утвержден на заседании кафедры маркетинга (протокол №1 от 14 сентября 2010 г.)
Учебно-методический комплекс соответствует типовой программе по дисциплине «Международная экономика» iconУчебно-методический комплекс по дисциплине «цены и ценообразование»
Учебно-методический комплекс обсужден и утвержден на заседании кафедры налогов и таможенного дела (протокол №3 от 18 октября 2010...
Учебно-методический комплекс соответствует типовой программе по дисциплине «Международная экономика» iconУчебно-методический комплекс по дисциплине «маркетинговые исследования»
Учебно-методический комплекс по дисциплине «Маркетинговые исследования» составлен в соответствии с требованиями Государственного...
Учебно-методический комплекс соответствует типовой программе по дисциплине «Международная экономика» iconУчебно-методический комплекс по дисциплине «муниципальное право»
Учебно-методический комплекс по дисциплине «Муниципальное право» составлен в соответствии с требованиями Государственного образовательного...
Учебно-методический комплекс соответствует типовой программе по дисциплине «Международная экономика» iconУчебно-методический комплекс дисциплины студента по дисциплине «Термодинамика и теплотехника»
Учебно – методический комплекс по дисциплине «Термодинамика и теплотехника» для студентов Казнту имени К. И. Сатпаева по специальности...
Учебно-методический комплекс соответствует типовой программе по дисциплине «Международная экономика» iconУчебно-методический комплекс рабочая программа для студентов магистерской...
...
Учебно-методический комплекс соответствует типовой программе по дисциплине «Международная экономика» iconСер Л. М., Основы технологии обучения: учебно-методический комплекс / Л. М. Сер
Учебно-методический комплекс предназначен для подготовки студентов по специальностям 080104 «Экономика труда», 080505 «Управление...
Учебно-методический комплекс соответствует типовой программе по дисциплине «Международная экономика» iconУчебно-методический комплекс для студентов, обучающихся по специальностям «мировая экономика»
Учебно-методический комплекс предназначен для студентов, изучающих дисциплину «Деньги, кредит, банки», обучающихся по специальностям...
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2015
контакты
userdocs.ru
Главная страница