Методические указания по выполнению курсового проекта на тему Технико-экономическое обоснование


НазваниеМетодические указания по выполнению курсового проекта на тему Технико-экономическое обоснование
страница2/15
Дата публикации25.03.2013
Размер2.14 Mb.
ТипМетодические указания
userdocs.ru > Экономика > Методические указания
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   15
^

2. Методы оценки финансово-экономической эффективности инвестиций: общие положения и системы показателей




2.1. Общие положения


2.1.1. Горизонт расчета (Т)

Оценка предстоящих затрат и результатов при определении эффективности предпринимательского проекта (далее - проекта) осуществляется в пределах расчетного периода, продолжительность которого (горизонт расчета) принимается с учетом:

  • продолжительности создания, эксплуатации и (при небходимости) ликвидации объекта;

  • средневзвешенного нормативного срока службы основного технологического оборудования;

  • достижения заданных характеристик прибыли (массы и/или нормы прибыли и т.д.);

  • требований инвестора.

Горизонт расчета измеряется количеством шагов расчета.

Шагом расчета (t) при определении показателей эффективности в пределах расчетного периода могут быть: месяц, квартал или год.

2.1.2. Цены

Для стоимостной оценки результатов и затрат могут использоваться базисные, мировые, прогнозные и расчетные цены.

2.1.2.1. Под базисными (базовыми) понимаются цены, сложившиеся в экономике на определенный момент времени . Базисная цена на любую продукцию или ресурсы считается неизменной в течение всего расчетного периода.

Измерение экономической эффективности проекта в базисных ценах производится, как правило, на этапах "выявления возможностей" и "предварительного выбора".

2.1.2.2. На этапах "проектирования", "оценки и принятия решения" обязательным является расчет экономической эффективности в прогнозных и расчетных ценах. Одновременно рекомендуется осуществлять расчеты в других перечисленных в п. 2.1.2 видах цен.

Прогнозная цена продукции или ресурса в конце t-го шага расчета (например, t-го года) определяется по формуле
, (1)
где Ц(б) - базисная цена продукции или ресурса; J (t, tн) - коэффициент (индекс изменения цен продукции или ресурсов соответствующей группы в конце t- го шага по отношению к начальному моменту расчета (в котором известны цены).

По проектам, разрабатываемым по заказу органов государственного управления, значения индексов изменения цен на отдельные виды продукции и ресурсов следует устанавливать в задании на проектирование в соответствии с прогнозами Минэкономики РФ.

2.1.2.3. Расчетные цены используются для вычисления интегральных показателей эффективности, если текущие значения затрат и результатов выражаются в прогнозных ценах. Это необходимо, чтобы обеспечить сравнимость результатов, полученных при различных уровнях инфляции.

Расчетные цены получаются путем введения дефлирующего множителя, соответствующего индексу общей инфляции (см.пункт 2.1.3.4).

Базисные, прогнозные и расчетные цены могут выражаться в рублях или устойчивой валюте (доллары США, ЭКЮ и т.п.).

При разработке и сравнительной оценке нескольких вариантов проекта необходимо учитывать влияние изменения объемов продаж на рыночную цену продукции и цены потребляемых ресурсов.

2.1.3. Учет инфляции

2.1.3.1. Инфляция - это повышение общего (среднего) уровня цен в экономике или на данный вид ресурса (продукции, услуг, труда).

Инфляцию в конце шага по отношению к начальному моменту (момент приведения) , непосредственно предшествующему первому шагу, можно характеризовать:

  • индексом изменения цен ресурса , т.е. отношением цены ресурса в конце шага к цене того же ресурса в момент , выраженных в долях;

  • уровнем инфляции , равным


. (2)
Для выполняются соотношения:

(3)
. (4)
Основное влияние на показатели коммерческой эффективности проекта оказывает:

  • неоднородность инфляции (т.е. различная величина ее уровня) по видам продукции и ресурсов;

  • превышение уровня инфляции над ростом курса иностранной валюты.

Помимо этого, даже однородная инфляция влияет на показатели инвестиционного проекта:

  • за счет изменения влияния запасов и задолженностей (увеличение запасов материалов и кредиторской задолженности становится более выгодным, а запасов готовой продукции и дебиторской задолженности становится менее выгодным, чем без инфляции);

  • завышения налогов в результате отставания амортизационных отчислений от тех, которые соответствовали бы повышающимся ценам на основные фонды;

  • изменения фактических условий предоставления займов и кредитов.

Наличие инфляции влияет на показатели проекта не только в денежном, но и в натуральном выражении. Иными словами, инфляция приводит не только к переоценке финансовых результатов осуществления проекта, но и к изменению самого плана реализации проекта (планируемых величин запасов и задолженностей, необходимых заемных средств и даже объема производства и продаж).

Поэтому переход в расчетах к твердой валюте или вообще к натуральным показателям не отменяет необходимости учета влияния инфляции. Наряду с расчетами в постоянных и/или мировых ценах необходимо производить расчет в прогнозных (в денежных единицах, соответствующих условиям осуществления проекта) ценах с тем, чтобы максимально учесть это влияние.

2.1.3.2. При уточненной оценке эффективности проекта необходимо учитывать динамику:

  • уровня роста/падения отношения курсов внутренней и иностранной валют;

  • цен на используемые ресурсы и комплектующие (по группам, характеризующимся примерно одинаковой скоростью изменения цен);

  • прямых издержек (по видам);

  • уровня заработной платы - по видам работников (инфляция на общие и административные издержки);

  • общих и административных издержек (инфляция на заработную плату);

  • стоимости элементов основных фондов (земли, зданий и сооружений, оборудования);

  • затрат на организацию сбыта (в частности, на рекламу, транспорт и др.);

  • банковского процента.

При практическом расчете, возможно, будут известны не все перечисленные виды инфляции (тем более, их прогноз). В этом случае рекомендуется пользоваться наиболее дробными данными из доступных.

При наличии информации о ценовой политике государства (на период осуществления проекта расчеты эффективности могут быть выполнены в прогнозных ценах, с использованием дифференцированных по группам ресурсов (продукции) индексов изменения цен. Однако во всех случаях для оценки влияния инфляции в нынешних российских условиях приходится работать с неполной и неточной информацией.

2.1.3.3. Для того чтобы правильно оценивать результаты проекта, а также обеспечить сравнимость показателей проектов в различных условиях, необходимо максимально учесть влияние инфляции на расчетные значения результатов и затрат. Для этого следует потоки затрат и результатов (денежные потоки для расчета эффективности) производить в прогнозных ценах, а при вычислении интегральных показателей (интегральный экономический эффект, чистая текущая стоимость (NPV), внутренний коэффициент эффективности и др.) переходить к расчетным ценам, т.е. ценам, очищенным от общей инфляции (см. пункт 2.1.3.4).

2.1.3.4. Приведение значений показателей к расчетным ценам делается для того, чтобы при вычислении значений интегральных показателей (см. пункт 2.1.3.3) исключить из расчетов общее изменение масштаба цен, но сохранить (происходящее, в частности, из-за инфляции) изменение в структуре цен, а также влияние инфляции на план осуществления проекта.

Технически для этого рекомендуется ввести дефлирующий множитель , соответствующий уровню общей инфляции.

Если - значение любого показателя в конце t-го шага, вычисленного в прогнозных ценах, то значение этого показателя в расчетных ценах обозначается и вычисляется по формуле
, (5)
где - индекс изменения общего уровня цен (здесь использована формула (3)).

2.1.4. Дисконтирование

2.1.4.1. При оценке эффективности проекта соизмерение разновременных показателей осуществляется путем приведения (дисконтирования) их ценности в начальном периоде1. Для приведения разновременных затрат, результатов и эффектов используется норма дисконта (E)2, равная приемлемой для инвестора норме дохода на капитал.

Технически приведение к базисному моменту времени затрат, результатов эффектов, имеющих место на t-м шаге расчета реализации проекта, удобно производить путем их умножения на коэффициент дисконтирования , определяемый для постоянной нормы дисконта Е как
(6)
где t - номер шага расчета ( t=0, 1, 2,.........Т), а Т - горизонт расчета.

2.1.4.2. Норма дисконта

Результат сравнения двух проектов с различным распределением эффекта во времени может существенно зависеть от нормы дисконта. Поэтому объективный (или хотя бы удовлетворяющий всех участников) выбор ее величины достаточно важен.

В рыночной экономике эта величина определяется, исходя из депозитного процента по вкладам (в постоянных ценах). На практике она принимается большей его значения за счет инфляции и риска, связанного с инвестициями. Если принять норму дисконта ниже депозитного процента, инвесторы предпочтут класть деньги в банк, а не вкладывать их непосредственно в производство; если же норма дисконта станет выше депозитного процента на величину большую, чем та, которая оправдывается инфляцией и инвестиционным риском, возникнет перетекание денег в инвестиции, повышенный спрос на деньги и, как следствие, - повышение их цены, т.е. банковского процента.

2.1.4.2.1. Приведенная оценка нормы дисконта справедлива (в рыночной экономике) для собственного капитала. В случае, когда весь капитал является заемным, норма дисконта представляет собой соответствующую процентную ставку, определяемую условиями процентных выплат и погашений по займам.

В общем случае (когда капитал смешанный) норма дисконта приближенно может быть найдена как средневзвешенная стоимость капитала - WACC (Weiqhted Awerage Cost of Capital), рассчитанная с учетом структуры капитала, налоговой системы и др.

Иными словами, если имеется n видов капитала, стоимость каждого из которых (после уплаты налогов) равна , а доля в общем капитале (i=1, 2, ..., n), то норма дисконта приблизительно равна
. (7)

2.1.4.2.2. В нынешнем переходном периоде российской экономики при высокой инфляции депозитный процент по вкладам не определяет реальную цену денег.

В этой ситуации можно использовать подход, при котором каждый хозяйствующий субъект сам оценивает свою индивидуальную “цену денег”, т.е. выраженную в долях единицы реальную (включая налоги и риск) норму годового дохода на вложенный капитал с учетом альтернативных и доступных на рынке направлений вложений со сравнимым риском. Корректируя ее с учетом риска, связанного с конкретным проектом, субъект может определить и индивидуальную норму дисконта.

В современных условиях, однако, при неразвитом фондовом рынке такой подход затруднителен, хотя и возможен. Кроме того, он может привести к ошибочным решениям, если субъект в качестве альтернативы будет принимать вложения средств в краткосрочные спекулятивные операции (с иностранной валютой, импортными и дефицитными товарами и т.д.). В этих условиях определенным ориентиром при установлении индивидуальной нормы дисконта может служить депозитный процент по вкладам в относительно стабильной иностранной валюте, хотя и здесь следует учитывать инфляцию (рост цен товаров на российском рынке, выраженных в иностранной валюте) и риск банкротства коммерческих банков, которые принимают соответствующие депозиты.

2.1.4.2.3. В зарубежной практике полагают, что различие целей и условий реализации проектов также сказывается на выборе минимального уровня отдачи капитальных вложений. Так, выделяют шесть классов инвестиций, для которых возможно использование различных значений нормы дисконта:

вынужденные капитальные вложения - требования к норме отсутствуют,

вложения с целью сохранения позиций на рынке - 6%,

обновление основных производственных фондов - 12%,

вложения с целью экономии текущих затрат - 15%,

вложения с целью увеличения доходов - 20%,

рисковые капитальные вложения - 25%.

Можно заметить, что норма дисконта возрастает с увеличением степени риска предпринимательского проекта. В другом исследовании отмечается, что для обычных проектов приемлемой является норма дисконта, равная 16%, для новых проектов на стабильном рынке - 20%, тогда как для проектов, базирующихся на новых технологиях, - 24%.

2.1.4.2.4. Пересчет нормы дисконта.

При сравнении эффективности различных проектов часто возникает задача определить норму дисконта для шага расчета продолжительности l (например, для квартала) при шаге длиной l1 (например, равном году).

Эта задача возникает, в частности, при расчете проекта с непостоянным шагом. Формула пересчета для случая постоянной нормы дисконта Е определяется следующим образом.

Пусть известна норма дисконта Е(1) при размере шага 1 (например, год) и требуется найти норму дисконта Е() при размере шага (например, квартал), выраженного в тех же единицах, что и 1 , при условии, что обе эти нормы должны соответствовать одинаковой эффективности капитала.

Тогда Е() определяется как решение уравнения
, (8)
где 1 и разумно вычислять в кварталах; тогда 1=4 (кварталам), = 1 и .


1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   15

Похожие:

Методические указания по выполнению курсового проекта на тему Технико-экономическое обоснование iconМетодические указания по выполнению курсового проекта по дисциплине...
Методические указания предназначены для студентов специальности 11. 03. 00 «Теплофизика, автоматизация, экология» имогут быть использованы...
Методические указания по выполнению курсового проекта на тему Технико-экономическое обоснование iconМетодические рекомендации по выполнению курсового проекта
Методические указания предназначены для студентов, выполняющих курсовой проект «Газоснабжение района города». Выполнение курсового...
Методические указания по выполнению курсового проекта на тему Технико-экономическое обоснование iconМетодические указания к выполнению курсового проекта для студентов...

Методические указания по выполнению курсового проекта на тему Технико-экономическое обоснование iconТехнико-экономическое обоснование создания нового предприятия
Выбор оптимального варианта осуществления предпринимательской деятельности дает возможность технико-экономического обоснования (тэо)...
Методические указания по выполнению курсового проекта на тему Технико-экономическое обоснование iconМетодические указания к выполнению курсового проекта для студентов...
Методические указания предназначены для самостоятельной работы студентов при выполнении курсового проекта по технологии швейных изделий...
Методические указания по выполнению курсового проекта на тему Технико-экономическое обоснование iconМетодические указания по выполнению курсового проекта для студентов специальности с 2-740601
Планирование и организация проведения технических обслуживании и ремонта тракторов
Методические указания по выполнению курсового проекта на тему Технико-экономическое обоснование iconМетодическая разработка по выполнению курсового проекта
«Технология и организация строительного производства», а также выработка единых требований к выполнению курсового проекта в соответствии...
Методические указания по выполнению курсового проекта на тему Технико-экономическое обоснование iconМетодическая разработка по выполнению курсового проекта
«Технология и организация строительного производства», а также выработка единых требований к выполнению курсового проекта в соответствии...
Методические указания по выполнению курсового проекта на тему Технико-экономическое обоснование iconМетодическая разработка по выполнению курсового проекта
«Технология и организация строительного производства», а также выработка единых требований к выполнению курсового проекта в соответствии...
Методические указания по выполнению курсового проекта на тему Технико-экономическое обоснование iconМетодическая разработка по выполнению курсового проекта
«Технология и организация строительного производства», а также выработка единых требований к выполнению курсового проекта в соответствии...
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2015
контакты
userdocs.ru
Главная страница