Руководство для студентов по выполнению расчетного задания по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия»


НазваниеРуководство для студентов по выполнению расчетного задания по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия»
страница5/7
Дата публикации13.03.2013
Размер1.03 Mb.
ТипРуководство
userdocs.ru > Финансы > Руководство
1   2   3   4   5   6   7

^ Рентабельность собственного капитала характеризует эффективность использования только собственных источников финансирования предприятия. Данный показатель имеет общепринятую аббревиатуру ROE от английского выражения Return on Equity. При расчете этого показателя используется чистая прибыль предприятия в сочетании с величиной собственного капитала предприятия. Расчет производится по формуле:

.

Здесь мы не исключаем из рассмотрения процентные платежи, так как при оценке эффективности использования собственного капитала учитывается в том числе эффективность того, насколько менеджмент предприятия способен эффективно для его владельцев привлекать и использовать заемные денежные средства.

Важной характеристикой эффективности деятельности предприятия является сопоставление характеристик рентабельности его активов и собственного капитала. Приведем эти значения в лаконичном виде в одной таблице.

Показатель

XX год

XY год

Рентабельность активов

12.95%

11.07%

Рентабельность собственного капитала

17.09%

14.38%

Предприятие снизило свою рентабельность, как в части использования суммарных активов, так и части использования собственного капитала. Но при этом рентабельность собственного капитала всегда остается выше рентабельности активов. В XX году, один руб. собственных средств предприятия приносил его владельцу 17 коп., а один “средний” руб., привлеченный в компанию, “зарабатывал” всего 13 коп. Другими словами, привлекая заемный капитал, менеджмент компании повышает эффективность использования собственных средств владельцев компании. Это, естественно, является следствием а) эффекта налоговой экономии заемного капитала (отнесения процентных платежей на себестоимость продукции), б) относительно низкой цены (процентной ставки) заемных средств. И если первый фактор является объективным и присутствует всегда, то второй зависит от мастерства финансового директора или менеджера компании при его работе с потенциальными источниками заемных финансовых ресурсов.

Описанный выше эффект носит название “эффекта финансового рычага”. Эффект финансового рычага имеет место только в том случае, когда компания привлекает заемные финансовые ресурсы. Этот эффект является положительным, т.е. отражает интересы владельцев компании, если рентабельность собственного капитала выше рентабельности активов. В противном случае этот эффект является отрицательным, и это является следствием высокой цены заемных финансовых ресурсов, которые привлечены компанией.

^ Рентабельность используемого капитала (или рентабельность чистых активов) рассчитывается путем сопоставления чистой прибыли предприятия, скорректированной на величину процентных платежей по долгосрочным задолженностям, со средней величиной капитала компании в течение года. Смысл этого показателя состоит в анализе эффективности использования капитала компании. Под капиталом здесь понимается указанная в балансе сумма собственного капитала и долгосрочных обязательств. То же самое может быть получено путем вычитания из суммы активов величины краткосрочных задолженностей. Для расчета данного показателя используется формула:

,

где расчет чистых активов производится с помощью выражения:

.

Следует подчеркнуть, что указанные в данной формуле процентные платежи имеют отношение только к долгосрочным обязательствам.

Подчеркнем специфическое назначение показателя рентабельности используемого капитала. Как известно, одной из основных задач менеджмента предприятия является привлечение капитала предприятия по возможно более низкой цене и последующее его использование с возможно большей эффективностью. Цена капитала, используемого предприятием, оценивается в виде взвешенной средней цены отдельных его компонент, как долговых, так и собственных. Под ценой заемного капитала понимается эффективная процентная ставка по кредиту, т.е. процентная ставка, умноженная на показатель налоговой экономии за счет использования заемного капитала. Этот показатель равен единице минус ставка налога на прибыль. В качестве цены собственного капитала принимается доходность обыкновенных акций предприятия. Эта доходность складывается из двух частей:

  • дивидендной доходности, равной отношению величины выплаченных дивидендов за год к среднему значению собственного капитала,

  • капитализированная доходность, которая оценивается как приращение рыночной цены акции за год к цене акции на начало года.

Взвешенная средняя цена капитала (^ WACC) определяется по формуле:



где w обозначает долю компоненты капитала, а c – ее цену (доходность для инвестора). Доля каждой компоненты рассчитывается как отношение средней величины компоненты капитала за год к средней величине суммарного капитала за год.

Пример расчета стоимости капитала приведен в таблице

Компонента капитала

XX год

XY год

^ Собственный капитал







Дивидендная доходность

6.02%

3.94%

Капитализированная доходность

11.66%

7.14%

Общая доходность

17.68%

11.08%

Доля собственного капитала

70.70%

74.81%

Привилегированные акции







Доходность

12.00%

12.00%

Доля привилегированных акций

6.57%

5.93%

Облигации к оплате







эффективная процентная ставка

9.80%

9.80%

доля облигаций к оплате

17.53%

15.80%

Долгосрочный банковский кредит







эффективная процентная ставка

11.20%

11.20%

доля долгосрочного кредита

3.84%

2.47%

Отсроченный налог на прибыль







процентная ставка

0.00%

0.00%

доля отсроченного налога

1.36%

0.99%

Суммарный капитал







цена капитала

15.44%

10.82%

доля

100%

100%

Сопоставим теперь полученные значения цены капитала с его рентабельностью. Для этого поместим полученные значения в одну таблицу:




XX год

XY год

Цена капитала

15.44%

10.82%

Рентабельность капитала

19.62%

17.70%

Сравнивая приведенные в таблице данные, легко сделать следующие выводы:

  • рентабельность капитала предприятия выше его цены, что говорит об эффективном управлении капиталом компании,

  • тенденция превышения рентабельности использования капитала компании благоприятная для компании, что должно вызывать удовлетворение у руководства компании.


Показатели эффективности деятельности предприятия.


Показатели

Возможная интерпретация и комментарии

1

2

1. Рентабельность

продаж



Высокая прибыль на единицу продаж, как правило, свидетельствует об успехах фирмы в основной деятельности. Во внутреннем анализе отражение в отчётности высокой прибыли на единицу продаж может заставить задуматься о целесообразности изменения учётной политики и некотором изменении методов налогового планирования в допустимом законодательством размере.

Низкая прибыль на единицу продаж может говорить о небольшом спросе на продукцию и высоких издержках, предполагает активизацию маркетинга на фирме, анализ по видам издержек и поиск резервов их снижения.

Рп = Прибыль от продаж (стр.050 ф.№2)х100 / Выручка от продажи (стр.010 ф.№2)

2. Рентабельность

активов (общая

рентабельность

капитала, основной

коэффициент

доходности активов)



Низкое значение коэффициента, рассчитанного по балансовой прибыли, говорит о необходимости повышения эффективности использования имущества либо целесообразности ликвидации его части.

На Ра влияет политика отражения активов в балансе. Занижение валюты баланса на отчётные даты приводит к завышению финансового результата, «раздувание» баланса за счёт включения активов повышенного риска – к завышению финансового результата в отчётности.

Чем выше доля активов повышенного риска, например просроченной ДЗ, тем ниже «качество» прибыли.

Ра = Прибыль до н/о (стр.140 ф.№2) х 100% / Средняя стоимость имущества (стр.300нп + стр.300кп)/2

3. Рентабельность

собственного капитала

(финансовая

рентабельность)



Рск сравнивается с эффективностью альтернативного вложения средств.

Уровень Рск важен для:

- потенциальных и реальных собственников,

- кредиторов.

Отражает в некоторой степени возможности фирмы по погашению ссуд.

Рск может рассчитываться не по балансовой, а по рыночной оценке СК.

Рск = Чистая прибыль (стр. 190 ф.№2) х 100% / Средняя величина СК (стр. 490 ф.№1нп + стр. 490 ф.№1кп)/2

4. Рентабельность

инвестиций

Отношение чистой прибыли к СК и ДО наиболее точно характеризует эффективность инвестирования в компании: насколько удачен выбор проектов, как компания осваивает средства. Значение Ри может зависеть от этапа реализации проекта: на начальной стадии отдачи нет, Ри будет низким.
Рск = Чистая прибыль (стр. 190 ф.№2) х 100% / Средняя величина СК (стр. 490 ф.№1нп + стр. 490 ф.№1кп + стр. 590 ф.№1нп + стр. 590 ф.№1кп )/2


5. Рентабельность

отдельных видов

продукции

Расчёт показателей очень важен при выборе ассортиментной политики.

Ппр = Прибыль от продаж i-го вида продукции (стр.01i ф.№2 – стр. 02i ф.№2)х100 /

Себестоимость i-го проданного товара (стр. 02i ф.№2)

6. Рентабельность

постоянных издержек

Высокий уровень свидетельствует о наличии мобильной чистой прибыли, а также возможности расплачиваться по долгам и выплачивать дивиденды.

Низкий уровень может свидетельствовать о проблемах с расчётами по задолженности и невозможности выплачивать дивиденды.

Внутренний анализ направлен на выявление резервов снижения постоянных затрат, сокращение постоянных расходов. Для анализа привлекаются данные управленческого учёта.


^ Рассмотрим возможные варианты изменения рентабельности продаж под влиянием различных факторов

Увеличение рентабельности продаж:

Темпы роста выручки опережают темпы роста затрат.

^ Возможные причины:

  • рост объемов продаж

  • изменение ассортимента продаж 

При увеличении количества проданной продукции (в натуральном выражении) выручка возрастает быстрее затрат в результате действия так называемого производственного левериджа.

Основными элементами себестоимости продукции являются переменные и постоянные расходы. Изменение структуры себестоимости может существенно повлиять на величину прибыли. Инвестирование в основные средства сопровождается увеличением постоянных расходов и теоретически, уменьшением переменных расходов. Однако зависимость носит нелинейный характер, поэтому найти оптимальное сочетание постоянных и переменных расходов непросто.

Кроме простого повышения цен на уже существующий ассортимент товаров, компания может добиться роста выручки за счет изменения ассортимента продаваемой продукции. Данная тенденция развития предприятия является благоприятной.

^ Темпы снижения затрат опережают темпы снижения выручки.

Возможные причины:

  • рост цен на продукцию (работы, услуги).

  • изменение структуры ассортимента реализации.

В данном случае происходит формальное улучшение показателя рентабельности, но снижается объем выручки, тенденцию нельзя назвать однозначно благоприятной. Для правильно сделанных выводов необходимо проанализировать политику ценообразования и ассортиментную политику предприятия.

Выручка увеличивается, затраты уменьшаются.

Возможные причины:

  • повышение цен

  • изменение ассортимента продаж 

  • изменение норм затрат.  

Данная тенденция является благоприятной, и дальнейший анализ следует проводить с целью оценки устойчивости такого положения компании.

Снижение рентабельности продаж.

Темпы роста затрат опережают темпы роста выручки
1   2   3   4   5   6   7

Похожие:

Руководство для студентов по выполнению расчетного задания по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» iconМетодические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине...
Методические указания к выполнению курсовой работы по дисциплине «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия»...
Руководство для студентов по выполнению расчетного задания по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» iconТ. А. Гусева анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия
Гусева Т. А. Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия. Учебное пособие. Таганрог: Изд-во трту, 2005....
Руководство для студентов по выполнению расчетного задания по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» iconЛитература: Бертникова, Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия
Позднякова, Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия, 2008
Руководство для студентов по выполнению расчетного задания по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» iconЛитература: Бертникова, Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия
Позднякова, Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия, 2008
Руководство для студентов по выполнению расчетного задания по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» iconВопросы для подготовки к итоговому государственному междисциплинарному экзамену
Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности транспортного предприятия
Руководство для студентов по выполнению расчетного задания по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» iconРасписание занятий
Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия Коренкова С. И
Руководство для студентов по выполнению расчетного задания по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» iconПреподаватель понедельник
Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности строительного предприятия
Руководство для студентов по выполнению расчетного задания по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» iconМетодические указания предназначены для выполнения курсовой работы...
Специальностей 080502. 65 «Экономика и управление на предприятии (по отраслям)», 080801. 65 «Прикладная информатика (в экономике)»...
Руководство для студентов по выполнению расчетного задания по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» iconУчебно-методический комплекс дисциплины для студентов специальности...
Подобед Н. А анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия [Текст]: учебно-методический комплекс дисциплины...
Руководство для студентов по выполнению расчетного задания по курсу «Анализ и диагностика финансово-хозяйственной деятельности предприятия» iconОсновные вопросы, рассматриваемые в теме: Экономический анализ как...
Тема. Введение в анализ и диагностику финансово – хозяйственной деятельности предприятия
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2015
контакты
userdocs.ru
Главная страница