1. Необходимость и сущность финансов


Название1. Необходимость и сущность финансов
страница11/12
Дата публикации19.07.2013
Размер1.09 Mb.
ТипДокументы
userdocs.ru > Финансы > Документы
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   12

Определить чистый оборотный капитал компании?

Решение:1. WC=280+450+160-810=80 (капитал минус внеоборотные активы)

2.WC=30+50+110-50-20-40=80 (оборотные активы минус краткосрочные пассивы)



28 Метод капитализации.

Рассмотрим различия в применении метода дисконтирования и метода капитализации (когда каким методом следует воспользоваться). Метод дискантирования применяется в двух случаях: 1. срочных аннуитетов и 2.денежных потоков (кэш-флоу), с неравновеликими элементами или элементами, поступающими с различными интервалами (неравнопериодичными элементами). Метод капитализации применяется в трех случаях: 1. бессрочных аннуитетов; 2.срочных и бессрочных аннуитетов при изменении в стоимости базового актива; 3.денежных потоков (кэш-флоу) срочных и бессрочных, равномерно возрастающих с темпом роста «q»; V = I / R , где V – стоимость актива, I – элемент денежного потока (РМТ), R – коэффициент капитализации. R = on + of , где , on – требуемая доходность ( i ), оf – норма возврата капитала. 1. Случай полного сохранения стоимости базового актива of = 0, если n = бесконечности или актив перепродается за 100% от цены покупки. 2. Случай полной потери стоимости базового актива of = 1 / n – метод Ринга при условии высокого риска потери дохода; of = кол №3 при i = 5-6% - метод Хоскальда при средней степени риска; of = кол № 3 или R = кол №6 при i = on - метод Инвуда при минимальном риске. 3. Частичная потеря стоимости базового актива. R = on + of * ∆Q 4. Частичный прирост стоимости базового актива R = on - of * ∆Q 5.Случай равномерно возрастающего денежного потока Модель Майрона Гордона (1956год) V = I * (1+q) / (R – q), где q – темп роста дивиденда или темп прироста прибыли на акцию, I – доход последнего года предпрогнозного периода, следовательно I * (1+q) – это доход первого года прогнозного периода
^ 58. Управление дебиторской задолженностью.

В течение периода от момента отгруз­ки продукции до момента поступления платежа средства предприя­тия омертвлены в виде дебиторской зад-ти. Управление дебиторской задолженностью предполагает прежде всего контроль за оборачиваемостью средств в расчетах. Ускорение оборачиваемости в динамике рассматривается как положительная тен­денция. Большое значение имеет отбор потенциальных покупателей и определение условий оплаты товаров, предусматриваемых в кон­трактах. Отбор осуществляется с помощью неформальных критериев: со­блюдение платежной дисциплины в прошлом, прогнозные финансо­вые возможности покупателя по оплате запрашиваемого им объема товаров, уровень текущей платежеспособности, уровень финансовой устойчивости, экономические и финансовые условия предприятия-продавца. Необходимая для анализа информация может быть по­лучена из публикуемой финансовой отчетности, от специализирован­ных информационных агентств, из неформальных источников. Оплата товаров обычно производится в кредит. Вырабатывая политику кредитования покупателей своей продук­ции, предприятие должно принимать во внимание следующие ключевые вопросы.

Срок предоставления кредита. 2. Стандарты кредитоспособности, т.е. в зависимости от того, насколько кредитоспособен и надежен покупатель, условия договора, в том числе в отношении предоставляемой скидки, размера партии продукции, форм оплаты и другие, могут меняться. 3. Система создания резервов по сомнительным долгам. Позволяет формировать источники для покрытия убытков и иметь более реальную характеристику собственного финансового состояния. 4. Система сбора платежей. Этот раздел работы с дебиторами пред­полагает разработку: а) процедуры взаимодействия с ними в случае нарушения условий оплаты, б) системы нака­зания недобросовестных контрагентов. 5. Система предоставляемых скидок. Гораздо больший эффект имеют методы поощрения, к кото­рым в данном случае относится предоставление покупателям опцио­на на получение скидки с отпускной цены.

В экономически развитых странах одной из наиболее распростра­ненных является схема типа «d/k чисто п» (d/k net п), означающая, что: а) покупатель получает скидку в размере d% в случае оплаты полу­ченного товара в течение «к» дней с начала периода кредитования. При отказе от скидки покупатель фактически получает в течение «n» дней дополнительный коммерческий кредит в виде кредит-ой зад-ти по оплате поставщику за поставленные сырье и материалы. Но отказ от скидки приводит к удорожанию поставки, являясь по существу ценой коммерческого кредита. Рассчитывается цена отказа от скидки по след-му алгоритму: ЦОС= (%скидки/100-%скидки)*100*(360/Тм-Тс), где ЦОС- цена отказа от скидки; %скидки- % скидки, установленный в контракте поставщиком за ускорение срока оплаты; Тс- срок действия скидки, дней; Тм- мак срок, в течение которого можно произвести оплату при отказе от скидки, дней; 360- продолжит-ть года. б)покупатель оплачивает полную стоимость товара, если оплата совершается в период с (к + 1)-го по n-й день кредитного периода. в)в случае неуплаты в течение n дней покупатель будет вынужден дополнительно оплатить штраф, величина которого может варьиро­вать в зависимости от момента оплаты. Фин менеджер может варьировать любым параметром в данной схеме, однако наиболее существенным является величина скидки. Она может устанавливаться различными способами, учитывающими влияние инфляции и сокращение расходов на поддер­жание источников финансирования дебиторской зад-ти. Система управления дебиторской задолженностью требует посто­янного контроля по ряду параметров: время обра­щения средств, вложенных в дебиторскую задолженность, структура дебиторов по различным признакам, применяемые схемы расчетов с покупателями и возможность их унификации, схема контроля за ис­полнением дебиторами своих обязательств, и др. Классификация дебиторской зад-ти по срокам возникнове­ния (в днях): 0-30; 31-60; 61-90; 90-120; свыше 120. Анализ и контроль уровня дебиторской зад-ти можно про­водить с помощью абсолютных и относительных показателей, рассматриваемых в динамике. Большой интерес представляет контроль за своевременностью погашения зад-ти. Для этого используют коэф-т погашаемости дебиторской зад-ти, который рассчитывается как отноше­ние средней дебиторской зад-ти по основной деятельности к выручке от реализации. В зависимости от размера дебиторской зад-ти, количества расчетных документов и дебиторов анализ ее уровня можно прово­дить как сплошным, так и выборочным методом. Общая схема конт­роля и анализа включает в себя несколько этапов. Этап1. Задается критический уровень дебиторской зад-ти. Этап 2. Из оставшихся расчетных документов делается контрольная выборка. Этап 3. Проверяется реальность сумм дебиторской зад-ти в отобранных расчетных документах. Этап 4. Оценивается существенность выявленных ошибок.
Задача 28.Ежемесячные текущие продажи-400ед. на 1000тыс.руб. Валовая маржа на единицу- 1 тыс.руб. Менеджер планирует экономить на переменных издержках, используя менее дорогие компоненты. Экономия составила бы 250руб. на единицу. Однако менеджер по сбыту полагает, что снижение качества сведет месячные продажи к 350 ед. Необходимо ли идти на это изменение?

Решение:

1) Марж. доход на ед. должен вырасти 1000+250=1250

2) МД нового объема продаж=1250*350=437500

3) Текущий МД=1000*400=400000

4) Рост МД в рез-те мероприятий: 437500-400000=37500

Ответ: менее дорогие мат-ы можно исп-ть, т.к. МД вырастет на 37500 руб.



^ 29 Методы оценки финансовых активов.

Любой вид товара имеет множество характеристик: цена, степень соответствия моде, потребительские качества, наличие потенциальной способности приносить доход владельцу. Финансовый актив может быть охарактеризован с различных позиций. Любой участник финансового рынка принимает решения исходя из соотношения между инвестиционной стоимостью и рыночной ценой актива. Следует иметь ввиду, что инвестиционная стоимость – это субъективная оценка финансового актива, определяемая следующими факторами: средней доходностью на инвестиционные фонды данного инвестора, особыми предпочтениями к тем или иным активам и степенью информированности относительно динамики дохода этого и прочих финансовых активов. Рыночная цена актива формируется как фактическая реализация рыночной стоимости, рассчитываемой исходя из среднерыночных значений требуемой доходности и динамики спроса и предложения на фондовом рынке. Различительные признаки цены и стоимости финансового актива: 1.стоимость – расчетный показатель, а цена – декларированный, т.е. объявленный; 2.В любой момент времени цена однозначна, а стоимость многозначна, при этом число оценок стоимости зависит от числа профессиональных участников рынка; 3 Условно стоимость первична, а цена вторична, т.к. в условиях равновесного рынка цена, во-первых, количественно выражает внутренне присущую активу стоимость, а во-вторых, стихийно устанавливается как среднее из оценок стоимости, рассчитываемых инвесторами. Для расчета внутренней стоимости финансового актива, имеющего в некоторый момент времени t0 текущую цену Р0 существует три основные теории оценки: фундаменталистская, технократическая и теория «ходьбы наугад». Фундаменталистский подход опирается на количественную оценку суммы дисконтированных будущих доходов, генерируемых данным финансовым активом. Технократический подход ориентирован на исследование долго-, средне- и краткосрочных трендов в динамике цены финансового актива. Сторонники третьего подхода, опираясь на неустранимую неточность любой информации относительно финансового актива, считают, что информация как статистического, так и прогнозного характера не может привести к получению обоснованной оценки. Одновременно они считают, что текущая цена вбирает в себя всю необходимую информацию, которую не нужно искать дополнительно. Фундаментаслистская теория является наиболее распространенной.
^ 59. Управление денежными средствами.

Управление денежными потоками является одним из важнейших направлений деят-ти фин менеджера. Оно включает в себя расчет времени обращения денежных средств (финансовый цикл), анализ денежного потока, его прогнозирование, определение опти­мального уровня денежных средств, составление бюджетов денежных средств и т.п. Значимость такого вида активов, как ДС, по мнению Кейнса, определяется тремя основными при­чинами: 1.рутинность — ДС используются для выполнения текущих операций; 2. предосторожность — деятельность п\п не носит жест­ко предопределенного характера, поэтому ДС необхо­димы для выполнения непредвиденных платежей; 3. спекулятивность — неожиданно представится возможность выгод­ного инвестирования.

^ Финансовый цикл- время, в течение которого ДС отвлечены из оборота. Операционный цикл характеризует общее время, в течении которого финансовые ресурсы омертвлены в запасах и дебиторской задолженности. Продолжительность финансового цикла (ПФЦ) в днях оборота рассчитывается по формуле: ПФЦ = ПОЦ – ВОК = ВОЗ + ВОД – ВОК;

ВОЗ = (Средние производств. запасы/затраты на производство продукции) * Т

ВОД = (Средняя дебит. задолженность/выручка от реализации) * Т;

ВОК = (Средняя кредит. задолженность/затраты на производство продукции) * Т;

Т – длина периода, по которому рас-ся средние показатели (как правило, год, т.е. Т=360); ВОЗ – время обращения производственных запасов; ВОД – время обращения дебиторской задолженности; ВОК – время обращения кредиторской задолженности.

Сокращение операционного и финансового циклов в динамике рассматривается как положительная тенденция.

^ Анализ движения денежных средств определяется следующими обстоятельствами: -ДС служат универсальным ср-ом, которым можно воспользоваться для ликвидации любых пробелов в фин-ых и произ-ых процессах; -прибыль и ДС – это разные понятия В текущей деятельности приходится работать не с прибылью, а с деньгами.; - важно представлять, какие виды деятельности генерируют основной объем денежных поступлений и оттоков.

Результатом анализа является построение для денежного потока обычного балансового уравнения: ДСн + ДСп = ДСк + ДСо, где ДСн – остаток денежных средств на н.п.; ДСп – суммарный приток денежных средств за период; ДСк – остаток денежных средств на к.п.; ДСо – суммарный отток денежных средств за период.

В мировой практике применяют выделяют 2 метода: прямой и обратный. Разница между ними состоит в различной последовательности процедур определения величины потока денежных средств в результате текущей деятельности:

^ Прямой метод основывается на исчислении притока (выручка от реализации продукции, авансы полученные) и оттока (оплата счетов поставщиков, возврат полученных краткосрочных ссуд и займов) денежных средств, т.е. исходным элементом является выручка;

^ Косвенный метод основывается на идентификации и учете операций, связанных с движением денежных средств, и последовательной корректировке чистой прибыли, т.е. исходным элементом является прибыль.

Прогнозирование денежного потока. В мировой практике известны различные методики прогнозирования. Можно выделить их общие черты: 1. исчислению возможных источников поступления и оттока денежных средств. 2. построение бюджетов денежных средств в планируемом периоде, учитывая лишь основные составляющие потока: объем реализации, доля выручки за наличный расчет; прогноз кредиторской задолженности и др.3. процедуры методики прогнозирования выполняются в следующей последовательности: а) прогнозирование денежных поступлений по подпериодам; б) прогнозирование оттока денежных средств по подпериодам; в) расчет чистого денежного потока по подпериодам; г) определение совокупной потребности в краткосрочном финансировании в разрезе подпериодов.
Определение оптимального уровня денежных средств. Любое п\п вынуждено поддерживать определенный уровень абсолютно ликвидных средств. Его поддержание связано с некоторыми расходами. Поэтому принято в качестве цены за поддержание необходимого уровня ликвидности принимать возможный доход от инвестирования среднего остатка денежных средств в гос ЦБ, являющиеся безрисковыми. При этом запас денежных средств имеет верхний предел. Цена ликвидности увеличивается по мере того, как возрастает запас наличных денег. Необходимо определить размер запаса денежных ср-тв, чтобы цена ликвид-ти не превысила маржинального % дохода по гос ЦБ. Типовая политика в условиях рыночной экономики: поддержание определенного уровеня свободных денежных средств, который для страховки дополняется некоторой суммой средств, вложенных в ликвидные ЦБ. При необходимости или с некоторой периодичностью ценные бумаги конвертируются в ДС. При накоплении излишних сумм денежных средств они инвестируются в долгосрочные или в краткосрочные цен бум, либо выплачиваются в виде дивидендов. В западной практике наибольшее распространение получили модель В.Баумоля и модель М.Миллера-Д.Орра. Модель Баумоля (1952 г.): предполагается, что п\п начинает работать, имея максимальный и целесообразный уровень ДС, постепенно расходуя их. Все поступающие средства п\п вкладывает в краткосрочные ЦБ. Когда запас ДС истощается (нуль или заданный уровень безопасности) п\п продает часть ЦБ. Такая динамика остатка ДС представлена в форме «пилообразного» графика(по х-время; по –у остаток денежных средств). Сумма пополнения (Q) вычисляется по формуле: Q = √ (2*V*c / r), где V – прогнозируемая потребность в денежных средствах в периоде (год, квартал, месяц), c – единовременные расходы по конвертации денежных средств в ЦБ; r – приемлемый и возможный для п\п процентный доход по краткосрочным финансовым вложениям. Средний запас определяется как Q/2. Общее количество сделок по конвертации ценных бумаг в ДС (к) равно к = V / Q; Общие расходы (СТ) по реализации такой политики управления денежными средствами составят: СТ = с*к + r* Q/2. Первое слагаемое в этой формуле представляет собой прямые расходы, второе – упущенную выгоду от хранения средств на р/с вместо того, чтобы инвестировать их в ЦБ. Модель Баумоля проста и в достаточной степени приемлема для п/п, денежные расходы которых стабильны и прогнозируемы. Модель Миллера-Орра (1966г.) представляет собой компромисс между простотой и повседневной реальностью. Суть: остаток ср-в на счете хаотически мен-ся до тех пор, пока не достиг-ся верхнего предела. Как тольео это происходит, п\п начинает скупать достаточное кол-во лик-ых ЦБ с целью вернут запас ден ср-в к некот-му нормал ур-ню. Если запас ден ср-в достиг-т нижнего придела, то п\п продает накопленные ранее ЦБ и т.о. пополняет запас ден ср-в до нормал предела.
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   12

Похожие:

1. Необходимость и сущность финансов iconКраткий конспект лекций теория финансов 2012 Содержание Введение...
Характеристика финансовых отношений, составляющих суть финансов, и соответствующих им денежных потоков. 21
1. Необходимость и сущность финансов iconВопросы к гэк специальность (080105) По дисциплине "Финансы"
Объективная необходимость и социально-экономическая сущность финансов. Предпосылки их возникновения. Признаки финансов
1. Необходимость и сущность финансов iconТема. Объективная необходимость, сущность и функции финансов. Финансовая система
Тема. Объективная необходимость, сущность и функции финансов. Финансовая система. Финансовые ресурсы
1. Необходимость и сущность финансов iconСоциально-экономическая сущность финансов. Функции финансов
Сущность финансов проявляется в их функциях. Финансы выполняют две основные функции: распределительную и контрольную
1. Необходимость и сущность финансов iconСоциально-экономическая сущность финансов. Функции финансов
Сущность финансов проявляется в их функциях. Финансы выполняют две основные функции: распределительную и контрольную
1. Необходимость и сущность финансов iconВопрос Финансовая система рф: состав, структура и критерии ее организации
Определение и экономические признаки финансов с точки зрения экономической теории. Социально-экономическая сущность финансов. Функциональный...
1. Необходимость и сущность финансов iconПонятие финансов из сущность и отличительные черты
Возникновение финансов и развитие науки о финансах. Взаимосвязь финансов с другими экономиками
1. Необходимость и сущность финансов iconПримерный перечень вопросов к экзамену по Фи фр
Экономическая сущность финансов предприятий, место и роль финансов предприятий в общей системе финансов государства
1. Необходимость и сущность финансов icon1. Необходимость, сущность, функции экономики общественного сектора
Вместе с тем в рамках курса большое внимание уделяется и прикладным аспектам экономики эффективного государства и его финансов
1. Необходимость и сущность финансов iconПонятие и объективная необходимость финансов
В экономической литературе есть немало определений финансов. Тем не менее представляется наиболее точным следующее
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2015
контакты
userdocs.ru
Главная страница