1. Необходимость и сущность финансов


Название1. Необходимость и сущность финансов
страница12/12
Дата публикации19.07.2013
Размер1.09 Mb.
ТипДокументы
userdocs.ru > Финансы > Документы
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   12

^ Задача №29 Организация производит 125000ед. тов. Одну из запчастей можно делать не самим, а приобрести у другого изготовителя за 18 руб. Произв себест обойдется самой фирме в 20р. Призв издржки на произв-во 125тыс деталей:

Показатели

Изгот

Покупка

Разность, тыс.р

Прямые мат-ы

800

-

800

Прямая з/пл

400

-

400

Переменные накладные

300

-

300

Постоян накладные

1000

800

200

Цена покупки

-

2250

- 2250

Произв изд-ки

2500

3050

- 550

Себестоимость

20

24,4

-4,40

Цпокупки = 125*18=2250 тыс руб

Производственные издержки изг= 125*20=2500 тыс руб

Производственные издержки пок= 800+2250=3050тыс руб

С\стьпок =3050/125=24,4

Ответ: выгоднее делать самим


30 Оценка долевых ценных бумаг (акций)

Количественные характеристики, используемые для оценки акций: 1.Внутренняя ст-ть= СF/(1+r)^i. CF-ожидаемый денежный поток в i-том периоде; r-приемлемая (ожидаемая\требуемая) доходность. 2.Номинальная ст-ть акции- ст-ть, указанная на бланке акции. Для акции этот показатель практически не имеет значения и несет лишь информиц-ую нагрузку, характеризуя долю УК, кот. приходится на одну акцию в момент учреждения компании. 3.Конверсионную ст-ть м. рассчит. для привилегированных акций, в условиях эмиссии которых предусмотрена возможность их конвертации в обыкновен. акции. 4.Эмиссионная цена- цена, по кот. акция эмитируется, т.е.продается на первичном рынке. Эта цена м.отличаться от номинальной ст-ти, т.к. размещение акции осуществ-ся через посредническую фирму. Эта фирма скупает весь выпуск акций по согласованной цене и реализует их на рынке по цене, кот. превышает номинал. 5.Ликвидационная ст-ть акции м.б.определена в момент ликвидации общ-ва. Она показывает, какая часть ст-ти активов по ценам возможной реализации, оставшаяся после расчетов с кредиторами, приходится на одну акцию. 6.Балансовая ст-ть рассчит. как отнош. ст-ти чистых активов к общему числу выпущенных акции. 7.Курсовая цена (текущая рыночная)- по этой цене акция оценивается на вторичном РЦБ. Курсовая цена зависит от: конъюнктуры рынка, рыночной нормы прибыли, величины и динамики дивиденда, выплачиваемого по акциям. В основе лежит принцип сопоставления дохода, приносимого данной акцией, с рыночной нормы прибыли. 1) Оценка акции с равномерно возрастающим дивидендом. Исп-тся модель М.Гордона:V=I*(1+q)/(r-q), где I - доход последнего год предпрогнозного периода, а соответственно I*(1+q) – доход первого года прогнозного периода. 2) Оценка акций с изменяющимся темпом прироста. V=Co*Сумма (1+g)^i/(1+r)^i +Cк* Сумма (1+р)^i/(1+r)^i. Со-дивиденд, выплаченный в базисный момент времени; Ск- прогноз дивиденда в k -том периоде; p-прогноз темпа прироста дивидендов в последующие подпериоды; g-прогноз темпа прироста дивиденда в первые k подпериодов. Более общий подход к оценке акции с изменяющимся темпом прироста: предполагается выделение двух подпериодов – прогнозного, когда оценка дивидендов за каждый год достаточно точна и постпрогнозного, когда точная оценка невозможна и целесообразно заложить какой-то темп прироста дивидендов. Тогда доходы постпрогнозного периода можно интепретировать как цену условной перепродажи на конец прогнозного периода. Дальнейшие расчеты сводятся к приведению дивидендов прогнозного периода и условной цены перепродажи к текущему моменту (т.е. нахождению PV).

^ 60. Дивидендная политика, ее содержание и основные теории: теория иррелевантности дивидендов, теория М.Гордона-Дж.Линтера, теория налоговой дифференциации. Дивидендная политика оказывает существенное влияние на положение компании на рын­ке капитала. Дивиденды представляют собой денежный доход акционеров и сигнализируют им о том, что коммерческая организация, в акции которой они вложили свои деньги, работает успешно. Упро­щенную схему распределения прибыли можно представить следующим образом: часть прибыли выплачивается в виде дивидендов, оставшаяся часть реинвестируется в активы ком­пании. Реинвестированная часть прибыли -внутренний источник финансирования деятельности компании. Она позволяет избежать дополнительных расходов, в частности, при выпуске новых акций, сохраняет сложив­шуюся систему контроля за деятельностью компании со стороны ее владельцев. Выбор дивидендной политики предпо­лагает решение вопросов: влияет ли величина дивидендов на изменение совокупного богат­ства акционеров; то какова должна быть оптимальная их величина. Модель оценки акций Гордона V=D/(R-q)где V, — теоретическая стоимость акции;D- ожидаемый дивиденд очередного периода; R - приемлемая доходность;. q-ожидаемый темп прироста дивидендов. Чем больше ожидаемый ди­виденд и чем выше темп его прироста, тем больше теоретическая сто­имость акции. Выплата дивидендов уменьшает возможность рефинансирования прибыли. Известны три подхода к обосно­ванию оптимальной дивидендной политики: теория иррелевантности дивидендов, теория существенности дивидендной политики, теория налоговой дифференциации.

^ Теория иррелевантности дивидендов. Разработана Модильяни и Миллером. Они доказывают, что величина дивидендов не влияет на изменение совокупного богатства акционеров, а в большей степени зависит от правильности инвест политики. Это теория незначительности/ несущественности дивиденда. Эти авторы утверждают, что доля прибыли, направляемая на выплату див-ов, не играет определяющей роли при определении ст-ти акции. Этот показатель определяется способ-тью фирмы генерировать прибыль. Совокпное бог-во акционера = ∆V+D. Они предложили начис­лять дивиденды по остаточному принципу. По мнению Модильяни и Миллера сумма выплаченных дивидендов примерно равна расходам, которые в этом случае необходимо понести для мобилиза­ции дополнительных источников финансирования. В этом и проявляется иррелевантность дивидендной политики по отношению к рыноч­ной стоимости фирмы.

^ Теория «синица в руках» или теория существенности дивидендной политики( Гордон и Линтнер) Они считают, что дивидендная политика существен­на, она влияет на величину совокупного богатства акционеров. Основной аргумент: «Лучше синица в руках, чем журавль в небе». Для акционера в условиях современного фин рынка текущий дивидендный доход намного ценнее будущего капитализированного дохода. Т.о. в формуле общей доходности дивидендная доходность имеет приоритетное значение; увеличивая долю прибыли, направля­емую на выплату дивидендов, можно способствовать повышению рыночной стоимости фирмы, т.е. увеличению благосостояния ее акционеров.

^ Теория налоговой дифференциации (Литценбергер и Рамасвами).Согласно ей с позиции акционеров приоритетное значение имеет не дивидендная, а капитализированная доходность. Причина –различие ставок налогообложения на дивиденды и на прирост капитализир-ой ст-ти. Т.к. доход от капи­тализации облагался налогом по меньшей ставке, чем полученные диви­денды. В разных странах в зависимости от условий налогообл-ия по различному подходят к выбору дивидендной политики: либо вариант реинвестир-ия прибыли, либо выплата див-ов. В США платить большие див-ды не выгодно, т.к. ставка налога на див-д(31%) больше, чем ставка налога на прирост ст-ти акции(28%). В Германии и Японии налог на реинвестиров-ую прибыль выше, чем налог на выплату див-ов.

Задача 30.Акционерный капитал организации 2860 тыс. руб., в том числе привилегированных акций на сумму 350 тыс. руб. с фиксированной дивидендной ставкой 75%. На выплату дивидендов акционером направлена прибыль в сумме 900 тыс. руб. Определить дивидендную ставку по обыкновенным акциям.

Решение:

  1. Стоимость обыкновенных акций = 2860-350=2510 тыс. руб.

  2. Сумма дивидендов по привилегированным акциям = 350*0,75=262,5 тыс. руб.

  3. Сумма дивидендов по обыкновенным акциям = 900-262,5=637,5 тыс. руб.

  4. Дивидендная ставка по обыкновенным акциям = 637,5/2510*100=25,4%
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   12

Похожие:

1. Необходимость и сущность финансов iconКраткий конспект лекций теория финансов 2012 Содержание Введение...
Характеристика финансовых отношений, составляющих суть финансов, и соответствующих им денежных потоков. 21
1. Необходимость и сущность финансов iconВопросы к гэк специальность (080105) По дисциплине "Финансы"
Объективная необходимость и социально-экономическая сущность финансов. Предпосылки их возникновения. Признаки финансов
1. Необходимость и сущность финансов iconТема. Объективная необходимость, сущность и функции финансов. Финансовая система
Тема. Объективная необходимость, сущность и функции финансов. Финансовая система. Финансовые ресурсы
1. Необходимость и сущность финансов iconСоциально-экономическая сущность финансов. Функции финансов
Сущность финансов проявляется в их функциях. Финансы выполняют две основные функции: распределительную и контрольную
1. Необходимость и сущность финансов iconСоциально-экономическая сущность финансов. Функции финансов
Сущность финансов проявляется в их функциях. Финансы выполняют две основные функции: распределительную и контрольную
1. Необходимость и сущность финансов iconВопрос Финансовая система рф: состав, структура и критерии ее организации
Определение и экономические признаки финансов с точки зрения экономической теории. Социально-экономическая сущность финансов. Функциональный...
1. Необходимость и сущность финансов iconПонятие финансов из сущность и отличительные черты
Возникновение финансов и развитие науки о финансах. Взаимосвязь финансов с другими экономиками
1. Необходимость и сущность финансов iconПримерный перечень вопросов к экзамену по Фи фр
Экономическая сущность финансов предприятий, место и роль финансов предприятий в общей системе финансов государства
1. Необходимость и сущность финансов icon1. Необходимость, сущность, функции экономики общественного сектора
Вместе с тем в рамках курса большое внимание уделяется и прикладным аспектам экономики эффективного государства и его финансов
1. Необходимость и сущность финансов iconПонятие и объективная необходимость финансов
В экономической литературе есть немало определений финансов. Тем не менее представляется наиболее точным следующее
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2015
контакты
userdocs.ru
Главная страница