1. Необходимость и сущность финансов


Название1. Необходимость и сущность финансов
страница4/12
Дата публикации19.07.2013
Размер1.09 Mb.
ТипДокументы
userdocs.ru > Финансы > Документы
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12


9.Функции фин-х инстит. по отнош. к заемщикам. Индивидуальные инвесторы – физические лица и предприятия ре6ального сектора. Институциональные инвесторы – это в широком смысле слова финансовые посредники любого типа, – в узком смысле слова это небольшая группа организаций, концентрирующая у себя в руках огромное финансовое могущество (пенсионные фонды, взаимные фонды, страховые компании, отделы доверительных операций банков). Эти организации в совокупности владеют более 50% акционерного капитала американских корпораций.

Финансовые институты – это субъекты хозяйствования, осуществляющие эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. Функции для заемщиков: 1аккумулирование средств для крупных займов; 2. снижение процентной ставки за кредит(снижение кредитного риска)

ВВСДС→20%→ Заемщики

11% ↑16%

финансовые посредники

3. трансформация сроков предоставления кредита (восполняя тем разрыв в нуждах заемщика и предпочтениях ВВСДС (первичных инвесторов) 4. упрощение поиска кредиторов, готовых предоставить займы на приемлемых условиях (последовательность и их размер каждого займа из их очереди).
^ 39.Новые инструменты финансирования.

Финансиров-е деят-ти п\п м.осущ-ся не только с помощью эмиссии акции, облигационных займов и получение кредитов. В практике ФМ в условиях рынка известны и др.приемы, применяемые самост-но или в комбинации с эмиссией основ. цен. бумаг. К ним относ. разновидности опционов, залоговые операции, аренда (фин.лизинг), коммерч. концессия (франчайзинг). Опционы использ. при мобилизации источников финансиров-я. Они известны как предложение прав на льготную покупку акций и варранты. Право на льготную покупку акций- специфич. фин. инструмент, необход-ть введения кот. изначально была вызвана естественным желанием акционеров избежать возможной потери степени контроля и снижения доли дох-в ввиду появления новых акционеров при дополнит. эмиссии. Варрант- гарантирование какого-либо события. В ФМ варрант – цен. бумага, дающая право купить или продать фиксированную сумму фин. инструментов в теч. определ. периода. Существуют различные виды варрантов. Бессрочные варранты дают возможность покупать опред фин инструмент в любое время. Варрант не дает право на % или дивиденды, и не обладает правом голоса, датой и стоимостью погашения. Залоговые операции. Залог- способ обеспечения обязат-ва, при котором кредитор-залогодержатель приобретает право в случае неисполнения должником обязательства получить удовлетвор-е за счет заложенного имущ-ва. Залогов-е операции регулир-ся законодат-вом. Субъектами залог. операций явл. залогодатель и кредитор.Различают 2 вида залога: 1.- заложенное имущество остается у залогодателя.2-заложенное имущество передается во владение залогодержателю. Аренда- соглашение посредством кот. арендодатель, т.е. собственник имущ-ва, передает арендатору право использовать его в теч. оговоренного срока и за согласованную м\у сторонами величину арендной платы. Существует 2 категории аренды: финансовая и очередная аренда. Фин аренда с позиции арендодателя может подразделяться на 2 вида: аренду по типу продажи и прямую финансируемую аренду. Осн их отличие- соотношение ст-ти им-ва, зафиксированного в договоре аренды, и его балансовой ст-ти.Лизинг- фин.операция по передаче права пользования на длительный срок имущ-ва арендатору, кот. остается в собственности арендодателя на весь срок действия договора. Фин.лизинг- срок лизинговой операции определен.сроком амортизации имущ-ва, следов-но ст-ть лизинга окупается за весь срок договора. Франчайзинг- предоставление компанией физ.или юрид. лицу за вознаграждение на срок или без указания срока права использовать в своей предприним. деят-ти комплекс исключит. прав, принадлежащих этой компании как правообладателю. В договоре коммерческой концессии может оговариваться: период, на который выдана лицензия; территория, на которой будут производиться/реализовываться товары/услуги; форма платежа. Эта операция обеспечивает косвенное финансирование за счет сокращения расходов на разработку технологии пр-ва, завоевание рынка др.
Задача №9. Организацией формируется фонд на основе ежегодных отчислений в сумме 2млн. руб. с начислениями на них11%. Проценты сложные начисляются раз в год. Определить фонд через 5лет. Решение: FV=PMT* кол№2(11%,5 лет)= 2 млн * 6,227801= 12455602 руб



^ 10.Функции фин-х институтов по отнош. к кредиторам. Индивидуальные инвесторы – физические лица и предприятия ре6ального сектора. Институциональные инвесторы – это в широком смысле слова финансовые посредники любого типа, – в узком смысле слова это небольшая группа организаций, концентрирующая у себя в руках огромное финансовое могущество (пенсионные фонды, взаимные фонды, страховые компании, отделы доверительных операций банков). Эти организации в совокупности владеют более 50% акционерного капитала американских корпораций. Финансовые институты – это субъекты хозяйствования, осуществляющие эмиссию, куплю и продажу финансовых инструментов. Функции для кредиторов: 1. диверсификация риска путем распределения вложений по видам финансовых инструментов. 2. финансовый посредник снижает степень риска путем разработки системы проверки платежеспособности заемщика(чего ВВСДС зачастую не может позволить себе сделать). .3. финансовые институты позволяют обеспечить для своих клиентов (ВВСДС) постоянный (высокий) уровень ликвидности финансовых средств, т.е. речь идет о возможности получения практически в любой момент наличных денег.
^ 40.Концепция риска, дохода и доход-ти.

Риск и доход-ть в ФМ рассм-ся как две взаимосвязан-е категории. Они м.б. ассоциированы как с каким-либо отдельным видом фин.активов, так и с их комбинацией. Риск- вероятность возникновения убытков или недополучения дох-в по сравнению с прогнозируемым вариантом. Доход, обеспечиваемый каким-либо активом, состоит из 2-х компонентов- полученных дивидендов и дохода от изменения ст-ти актива. Доход, исчисленный в % к первонач-ой ст-ти актива, назыв. доходностью актива, или нормой прибыли. Доход- абсолютный показатель, его м.суммировать в пространстве и времени. Доходность- показатель относительный и такого суммирования делать уже нельзя. Риск –деят-ть по преодолению неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность качественно и количественно оценить вероятность: достижения предполагаемого результата; неудачи, отклонения от цели. Риск и как понятие, и как явление тесно связан с понятием «неопределенность». Неопределенностью - неполнота или неточность информации о ситуации. Риск в практической деят-ти- возможность возникновения условий, приводящих к негативным для субъекта последствиям. В бизнесе это потери или убытки. Но нет жесткой, однозначной связи между понятием риск и понятием потери (убытки). В еще большей мере отсутствие однозначной связи риска и потерь характерно для ФМ, например, рискованность финансовых активов ассоциируется со степенью колеблемости (вариабельности) дохода по ним за какой-то промежуток времени. Колич-ная мера предприним-го риска опред-ся абсолютным и относительным уровнем потерь, возникающих при осуществ-и предприним-ой деят-ти. В абсолютном выражении риск может быть определен величиной возможных потерь в материально-вещественном или денежном измерении. В относительном выражении он определяется как величина возможных потерь, отнесенная к базе, в качестве которой могут выступать различные величины: прибыль, маржинальный доход, выручка, имущественное состояние. В ФМ применительно к фин. активам использ-ся интерпретация риска: рискованность актива харак-ся степенью вариабельности дохода (или доходности), который может быть получен благодаря владению данным активом. Активы, с которыми ассоциируется относ-но больший размер возможных потерь рассм-ся как более рискованный и вполне естественно, что к таким активам предъяв-ся большие требования в отношении доходности. Концепция взаимосвязи риска и доходности: «Более высокую доходность по сравнению со сложившейся средней доходностью в отрасли, на финансовом рынке можно получить лишь ценой риска». И в обратном направлении: больший риск требует большей доходности. Например: 1)стремление повысить рентабельность собственного капитала при помощи дополнительных кредитов ведет к риску потери финансовой устойчивости. 2)Достижение высокой рентабельности активов за счет минимизации запасов чревато срывом операций. 3)Чрезмерная запасливость неизбежно грозит оборачиваемости и рентабельности активов.
^ Задача №10 В соответствии с кордит договором общая сумма долга с % погашается равными частями в течение 4лет в размере 300тыс.р. Проценты по кредиту 20%. Проценты слож, начисл-ся один раз в год. Найти основную сумму долга. Решение. PV=PMT*кол№5, PV=500тыс*2,58873=1294365руб.







^ 11.Эволюция дисцип. «ФМ». ФМ как самостоятельная наука сформировался относительно недавно. Начало новой науки датируют 50-ми гг. (появление работ Марковица). Из всей совокупности исследований можно выделить два основных направления эволюции ФМ – теория портфеля и теория структуры капитала. Они представляют собой сердцевину науки и техники управления финансами крупной компании, поскольку отвечают на 2 принципиальных вопроса: откуда взять и куда вложить финансовые ресурсы. 1 направление. Принято считать, что начало процессу обособления управления финансами хозяйствующего субъекта (ФМ) в отдельную науку было положено работами Марковица, заложившими основы современной теории портфеля (1952г.,1959г.) В этих работах была изложена методология принятия решений в области инвестирования в финансовые активы и предложен соответствующий научный инструментарий (математический аппарат). Однако сложность и теоретический характер этой модели осложнял ее применение на практике. Позднее, в 1963 году ученик Марковица Шарп предложил упрощенный и более практичный вариант математического аппарата, получивший название однофакторной модели. Предложенная Шарпом техника уже позволяла эффективно управлять крупными портфелями, включающими сотни финансовых активов. Дальнейшее развитие этот раздел теории финансов получил в исследованиях, посвященных ценообразованию ценных бумаг, разработке концепции эффективности рынка капитала, созданию моделей оценки риска и доходности и их эмпирическому подтверждению, разработке новых финансовых инструментов и т.п. 2 направление в эволюции ФМ – это начавшиеся во второй половине 50-х гг. исследования по структуре капитала и цены источников финансирования. Основной вклад был внесен Модильяни и Миллером (1958г.) Т.к. эта теория базировалась на ряде упрощающих предпосылок, то дальнейшие исследования были посвящены возможности ослабления этих ограничений. Кроме того, исследовались возможности применения различных моделей, в частности САРМ, для расчета стоимости капитала различных источников. В дореволюционной России понятия ФМ как самостоятельной науки не существовало. Тем не менее необходимо отметить, что два направления, входящие в базовую структуру этой науки в современном ее понимании – финансовые вычисления и анализ баланса, успешно развивались и в то время.
^ 41. Определ-е предприним-го риска. Уровни и значение критериев риска в предпринимательстве.

Риск – это деятельность по преодолению неопределенности в ситуации неизбежного выбора, в процессе которой имеется возможность качественно и количественно оценить вероятность: достижения предполагаемого результата; неудачи, отклонения от цели. Рассматривая содержание риска в предприним-кой деят-ти, бизнесе, можно выделить две функции риска: регулятивную и защитную. 1.Регулятивная фун-я предпринимательского риска имеет две формы. 1)Конструктивная форма проявляется в преодолении консерватизма, догматизма, закостенелости мышления, психологических барьеров, препятствующих перспективным нововведениям (новациям и инновациям). 2)Деструктивная форма проявляется в наказании предпринимателя за авантюризм, непродуманность решений. Не только последняя форма, но обе формы регулятивной функции тесно связаны с понятием конкуренция.2.Защитная функция предприн-го риска носит социальный характер и проявляется в том, что поскольку для предпринимателя риск – это естественное состояние, то нормой должно быть и терпимое отношение к неудачам в бизнесе. По сути, защитная функция - это право на ошибку. Колич-ная мера предприним-го риска опред-ся абсолютным и относительным уровнем потерь, возникающих при осуществ-и предприним-ой деят-ти. В абсолютном выражении риск может быть определен величиной возможных потерь в материально-вещественном или денежном измерении. В относительном выражении он определяется как величина возможных потерь, отнесенная к базе, в качестве которой могут выступать различные величины: прибыль, маржинальный доход, выручка, имущественное состояние. Уровни и значения критериев риска в предпринимательстве: 1. Допустимый (прибыль) =0,15 (15%). В пределах этого уровня данный вид предпринимательской деятельности сохраняет свою экономич. целесообразность, т.е. потери имеют место, но они меньше ожидаемой прибыли. 2. Критический 1-го рода (маржинальный доход) =0,07 3. Критический 2-го рода (выручка) =0,03 Потери превышают величину ожидаемой прибыли и достигают величины расчетной выручки от сделки.

4. Катастрофический (имущественное состояние) =0,01. Область потерь на данном уровне превосходит по своей величине критический уровень, ожидаемую выручку и в максимуме могут достигать величины, равной всему собственному капиталу, имущественному состоянию предпринимателя/ превосходить его. Катастрофический уровень способен привести к банкротству предпринимателя.

Нарисовать кривую распределения вероятностей потерь ( по х- потери; по у- вероятность); кривую вероятностей превышения определенного уровня потерь (по х- потери; по у- вероятность).
Задача 11. Кредит суммой 14 млн.руб. выдан на 4 года под 25%. Найти величину ежегодного погасительного платежа. Решение: PMT=РV*кол.6; PMT=14млн.*0,4234417=5,928













^ 15.Конфликты интересов. Агентские зат-ты. Виды агентских конфликтов: 2 первич-х конфликта: Владельцы кап-ла (П) – Менеджеры (А); Влад-цы собств. кап-ла (А) – Влад-цы заем. кап-ла (П). 3 вторич-х конфликта: Инсайдеры – Аутсайдеры; Держатели круп-х пакетов – Мелкие собствен-ки; «Долгосрочн.» инвесторы – «Краткосрочн». инвесторы (спекулянты). Вторичные конфликты накладываются на первичные, усиливая позиции менеджера (агента) в поиске компромисса, в манипулировании текущей ценой акции для реализации собственных интересов наряду с интересами всех прочих сторон. Менеджер, имея свои интересы, при несимметричности информации может принимать решения в ущерб принципалу. Возможность подобных действий создает ситуацию морального риска, что порождает специфические затраты со стороны владельцев по контролю и поощрению менеджеров. Сумма таких потерь называется агентскими затратами. Агентские затраты: I.Фактич. издержки собствен-ка: 1)осущ. контролдя (аудит. пров-ки, анализ отчет-ти); 2) организация оптимальной структуры управления (совет директоров, ревизион-я комиссия); 3)организац. наблюдат-х органов, общих собраний; 4)подпис. труд-х контрактов, содерж-е юрид. службы на п/п, оплата адвокат-х услуг. II.Упущ-я выгода от действий менеджера : 1)по вкладываемым усилиям; 2)по выбору врем-го горизонта приним-х реш-й; 3)по отнош. к риску; 4)по неэффект. использ. активов. Одним из путей решения агентских проблем является формирование системы контрактов, обеспеченной правовой защитой. Ее задача – распределение риска между участниками и гарантирование дохода соответственно риску. В реальных условиях задача собственника состоит в том, чтобы найти наиболее стимулирующую менеджеров схему работы, когда признаются собственные интересы менеджеров и соблюден принцип компенсации риска большим доходом.

Механизмы воздействия на менеджеров.

Поощрения

Регулирование функционирования

Наказание

Контракты с высокими окладами и системой привилегий, пенсионное обеспечение менеджеров

Фондовые опционы (право покупки акций данной компании по фиксированной цене)

«Тринадцатая зарплата» акциями

Премии по результатам работы

Система тайного голосования

Требования к председателю правления (внешний независимый)

Избрание совета директоров

Меры против размывания капитала

Угроза увольнения

Угроза поглощения

Поскольку финансовый менеджер вынужден учитывать противоречивые интересы различных групп собственников, то в работе финансового менеджера можно определить две базовые задачи: 1) обеспечение связи коммерческой деятельности с финансовым окружением (фин.рынки, банки, налоговые органы, контрагенты); 2) проведение финансового и инвестиционного анализа и принятие решений, а также контроль за эффективностью движения денег по принятым решениям.
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   12

Похожие:

1. Необходимость и сущность финансов iconКраткий конспект лекций теория финансов 2012 Содержание Введение...
Характеристика финансовых отношений, составляющих суть финансов, и соответствующих им денежных потоков. 21
1. Необходимость и сущность финансов iconВопросы к гэк специальность (080105) По дисциплине "Финансы"
Объективная необходимость и социально-экономическая сущность финансов. Предпосылки их возникновения. Признаки финансов
1. Необходимость и сущность финансов iconТема. Объективная необходимость, сущность и функции финансов. Финансовая система
Тема. Объективная необходимость, сущность и функции финансов. Финансовая система. Финансовые ресурсы
1. Необходимость и сущность финансов iconСоциально-экономическая сущность финансов. Функции финансов
Сущность финансов проявляется в их функциях. Финансы выполняют две основные функции: распределительную и контрольную
1. Необходимость и сущность финансов iconСоциально-экономическая сущность финансов. Функции финансов
Сущность финансов проявляется в их функциях. Финансы выполняют две основные функции: распределительную и контрольную
1. Необходимость и сущность финансов iconВопрос Финансовая система рф: состав, структура и критерии ее организации
Определение и экономические признаки финансов с точки зрения экономической теории. Социально-экономическая сущность финансов. Функциональный...
1. Необходимость и сущность финансов iconПонятие финансов из сущность и отличительные черты
Возникновение финансов и развитие науки о финансах. Взаимосвязь финансов с другими экономиками
1. Необходимость и сущность финансов iconПримерный перечень вопросов к экзамену по Фи фр
Экономическая сущность финансов предприятий, место и роль финансов предприятий в общей системе финансов государства
1. Необходимость и сущность финансов icon1. Необходимость, сущность, функции экономики общественного сектора
Вместе с тем в рамках курса большое внимание уделяется и прикладным аспектам экономики эффективного государства и его финансов
1. Необходимость и сущность финансов iconПонятие и объективная необходимость финансов
В экономической литературе есть немало определений финансов. Тем не менее представляется наиболее точным следующее
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2015
контакты
userdocs.ru
Главная страница