1. Необходимость и сущность финансов


Название1. Необходимость и сущность финансов
страница9/12
Дата публикации19.07.2013
Размер1.09 Mb.
ТипДокументы
userdocs.ru > Финансы > Документы
1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   12

Определить по чистой текущей стоимости (NPV) оптимальный вариант инвестиций.

NPVa=2050/(1+0,14)¹ + 2050/1,14² + 2050/1,14³ + 2050/1,144 + 2050/1,145 - 8000=-961,93;

NPVб=4000/1,14 + 2500/1,14² + 2000/1,14³ + 1800/1,144 + 600/1,145 - 8000 =159,83

Вариант Б выгоднее, т.к. 159,83 больше, чем -961,93

^ 22. Сложные проценты: обзор основных задач.

Сложные % - это сумма дохода, которая образуется в результате инвестирования денег при условии, что

сумма начисленного простого % не выплачивается в конце каждого периода, а присоединяется к сумме

основного вклада и в платёжном периоде сама начинает приносить доход. Выделяют понятия: FV -1

будущая стоимость, PV - настоящая или текущая стоимость, i – ставка %, n - число периодов (лет). С

помощью сложного % осущ-cя процессы наращивания (приведение текущей ст-сти к будущей) и дисконтирования (приведение будущей ст-сти к текущей). Формула накопления: FVn =PV(l+i) n Формула дисконтирования PV=FVn* l/(l+i) n.

^ 6 функций сложного %.

1

2

3

4

5

6

PV

PMT

FV

FV

PMT

PV

FV-?

FV-?

PMT-?

PV-?

PV-?

PMT-?

Колонка №1: На счет были положены денежные средства под определенные процент и на определенный срок, необходимо определить сумму, которая будет на счете в конце периода.

Колонка №2: Известна сумма ежегодных отчислений, необходимо найти конечную сумму в конце периода.

Колонка №3: Через n лет необходимо накопить определенную сумму, определить сумму ежегодных отчислений.

Колонка №4: Определить какую сумму необходимо положить в банк, чтобы через n лет накопить требуемую сумму.

Колонка №5: Объект приносит постоянный ежегодный доход в течение n лет. Найти текущую стоимость объекта.

Колонка №6: Имеется кредит на определенную сумму на срок n лет. Найти величину ежегодного платежа банку, чтобы к концу периода расплатиться по кредиту.
^ 52. Предельная и средняя стоимость капитала.

Одной из ключевых категорий в экономике является понятие предельных (маржинальных) затрат, под которыми понимаются затраты на производство очередной единицы продукции. Логика изменения маржинальных затрат (их не прямолинейность) в полном объеме применяется и для оценки стоимости капитала: стоимость «относительно дешевого» источника – банковская ссуда – возрастает с каждым дополнительным заимствованием, исходя из фактора роста кредитного риска. Предельная стоимость капитала (МСС), рассчитывается на основе прогнозных значений расходов, которые компания вынуждена будет понести для наращивания объема инвестиций при сложившихся условиях фондового рынка. В зависимости от выбора весов в формуле ∑ kj * dj : а) сложившаяся, историческая структура или б) структура, характеризующая возможность привлечения дополнительных средств. Различают среднюю и предельную стоимость капитала. Их различие заключается в двух моментах: в методе расчета и в целях (направлениях) использования. Предельная стоимость капитала используется для оценки приемлемости инвестиционного проекта. Средняя стоимость капитала используется для аналитической оценки фактического состояния и возможности оптимизации структуры капитала. Предельная стоимость капитала может оставаться постоянной, однако, при достижении некоторого критического объема привлекаемых ресурсов, существенно изменяющих структуру источников, WACC резко возрастает. Стабильное значение WACC, имеющее место при некоторой оптимальной структуре капитала, обязательно будет меняться и в силу реинвестирования прибыли и роста доли собственного капитала. Для сохранения стабильности WACC можно дополнительно привлечь финансовые ресурсы из внешних источников. Следовательно, общий объем финансовых ресурсов, вовлечение которых в инвестиционный процесс не приведет к росту WACC, несколько больше, чем величина реинвестированной прибыли.
Задача 22. Фирма должна выбрать один из двух проектов: производство продукта А или Б Инвестиции в оборудование составляют в обоих проектах 8млн. руб. Экономическая жизнь проекта-5лет. Остаточная стоимость оборудования по производству продукта А к концу пятого года - 600 тыс.руб., а остаточная стоимость оборудования по производству продукта Б принимается равной нулю. Требуемая ставка рентабельности-14%. Продукты обещают разные притоки по годам, тыс. руб.:

Год


А


Б


1


2150


4000

2


2150

3500


3


2150


2000


4


2150


1800


5


2150


600


Определить по чистой текущей стоимости (NPV) оптимальный вариант инвестиций.

NPVa=2150/1,14+2150/1,142 +2150/1,143+2150/1,14 4+2150/1,14 5-8000+600=-18,88

NPVб=4000/1,14 + 3500/1,14² + 2000/1,14³ + 1800/1,144 + 600/1,145 - 8000 =929,22

Вариант Б выгоднее, т.к. 929,22 больше, чем -18,88.



^ 23. Структура годовых выплат по кредиту и структура суммы выплат.

Ссудный процент - это объективная эк-я категория, представляющая собой своеобразную цену ссуженной во временное пользование ст-ти. Ссудный процент возникает там, где отдельный собственник передает другому опр-ю ст-ть во временное пользование с целью её производительного потребления. Ее потребительская ст-ть состоит в пр-ве прибыли, которая с одной стороны составляет доход производителя, с др-й стороны - кредитора (в форме %-ов). Движение ссужаемой ст-ти таково: Д’-Д =∆Д, где Д- ссужаемая ст-ть, Д’ -наращенная сумма налога, ∆Д -приращение к ссуде, выступающее в виде платы за кредит. Для кредитора цель сделки состоит в получении определенного дохода на ссуженную стоимость; предприниматель привлекает ср-ва также с целью увеличения прибыли, когда предприниматель получает заемные ср-ва, то из прибыли он должен получить %. Банковский % одна из более развитых в России форм ссудного %-та. Он возникает в том случае, когда одним из субъектов кредитных отношений выступает банк.

Рассмотрим на конкретном примере: Взяли кредит в размере 1000 ден ед на 3 года под 10% годовых.

а) Какую сумму ежегодно надо выплачивать банку, чтобы в указанный срок рассчитаться по кредиту?

б) Какова структура каждого ежегодного платежа?

в) Какова структура выплат в целом за 3 года?

Решение: а) PMT= PV*кол№6(i=10%, n=3)=1000*0,0402=402 рубля

б) on- требуемая доходность; of- норма возврата капитала.

Структура платежа 1 года: on=1000*10%=100, тогда of= 402-100=302

Структура платежа 2 года: on=(1000-302)*10%=70, тогда of= 402-70= 332

Структура платежа 3 года:on=(1000-302-332)*10%=36, тогда of=402-36=366

Доля on постоянно уменьшается, а доля of постоянно увеличивается.

в) Структура выплат в целом за 3 года имеет вид: сумма on= 100+70+36=206,

сумма of= 302+332+366 = 1000

ИЛИ 402*3=1206, отсюда видно также, что основная сумма долга, т.е. of=1000, а сумма процентов, т.е. on=206.
^ 53.Структуры капитала и её оптимизация.

В теории ФМ различают 2 понятия: финансовая структура и структура капитала.

1) Под термином «финансовая структура» подразумевают способ финансирования деятельности компании в целом, т.е. структуру всех источников средств, включая краткосрочные. 2) Структура капитала – это соотношение только долгосрочных источников финансирования (собственные источники средств и долгосрочный заемный капитал). Структура капитала оказывает прямое влияние на результаты финансово-хозяйственной деятельности компании и косвенное влияние на величину капитала. Принципиальное отличие собственного и заемного капитала- разная требуемая доходность, что связано с разным уровнем риска для владельцев этого капитала. S/(S+D) – доля СК в общем капитале компании, а D/(S+D) – доля ЗК в общем капитале. Оптимальная структура капитала подразумевает такое сочетание СК и ЗК, которое обеспечивает максимум рыночной оценки всего капитала. Теория структуры капитала базир-ся на сравнении затрат на привлечение СК и ЗК и анализе влияния различных комбинированных вариантов финансирования на рыночную оценку. Текущая рыночная оценка определяется как сумма дисконтированных чистых потоков, порождаемых вложенными средствами. Для обоснования оптимальной структуры капитала используют методы: 1. статистический (поиск оптимальной стр-ры капитала и следование ей). 2. Динамический (допускающие отклонения от целевой стр-ры кап-ла в конкретный момент времени и определяющие оптимум как временной ряд). Теория стр-ры капитала исходит из утверждения, что цена фирмы V(оценка всех активов и всего капитала) складывается из текущей рыночной цены собственного капитала S и текущей рыночной цены заемного кап-ла D: V=S+D.
Задача 23. У предприятия потребность в наличных составляет 2 млн. в месяц. Ожидается, что наличные будут оплачиваться равномерно. Годовая ставка составляет 18%. Стоимость каждой операции займа или снятия денег со счета составляет 150 руб. Определить оптимальную сумму операции и среднюю величину кассового остатка.

Решение:1)оптимальная сумма операции:

Q=√(2*V*c/r)

с=150руб. V=2000000 r =18%:12=0.015

Q= √(2*2000000*150/0.015)=200000 руб.

2)Средняя величина кассового остатка: Q/2 = 200000:2=100000 руб.


^ 24 Эффективная процентная ставка

Различными видами финансовых контрактов могут предусматриваться различные схемы начисления процентов. При этом оговаривается номинальная процентная ставка, обычно годовая. Эта ставка, во-первых, не отражает реальной эффективности контракта и, во-вторых, не может быть использована для сопоставлений (с эффективностью по иным ЦБ или инвестиционным проектам). Эффективная годовая процентная ставка – это ставка, отражающая особенности различных видов финансовых контрактов (финансовых инструментов). Обозначение ЭФПС - re или ie .

Три примера: а) начисление процентов с периодичностью более 1 раза в год (полугодовое или ежемесячное); б) кредит с предварительной выплатой процентов. в) реальная или эффективная процентная ставка в условиях инфляции. а) FV = PV *(1+ PV rн/к)к*n или re = (1+ rн/к)к – 1 (формулы для схемы сложных процентов) FV-будущая стоимость, PV-текущая стоимость, rн- номинальная % ставка,к –число начислений % в течение года,n- число лет в течение которого объект приносит доход, re- эффективная % ставка(реальная) б). re = (PV * rн ) / (PV - PV * rн ) или re = rн /1- rн в) Формула Фишера:(1+ rн) = (1 + re) * (1 + q), где q – темп инфляции за период(год) Путем алгебраических преобразований эту формулу можно представить в следующем виде: rн = re + q + re* q.
^ 54.Традиционное управление структурой капитала.

Существуют два основных подхода к вопросу возможности и целесообразности управления структурой капитала в целях изменения стоимости капитала, что автоматически приводит к изменению рыночной оценки капитала: традиционный подход и теория Модильяни-Миллера. Последователи традиционного подхода считают, что а) стоимость капитала зависит от его структуры и б) существует оптимальная структура капитала, минимизирующая значение WACC и, следовательно, максимизирующая рыночную стоимость фирмы по правилу: ↑V = I / R↓, где V- ст-т фирмы, I – годовой доход, R- ст-т капитала, R=on+of, of=0, R=on=WACC. Средневзвешенная стоимость капитала зависит от стоимости его составляющих – собственного и заемного капитала. Сущ-т 3 основных особ-ти традиц-ой теории: 1. с увеличением доли ЗК сниж-ся фин независимость компании, следовательно растут фин риски, а, следовательно требуемая доходность на СК растет, чтобы эти риски окупить. 2. при росте доли ЗК происходит, во-первых, снижение фин независимости и рост фин рисков, а во-вторых, происходит исчерпание дешевых источников ЗК. 3. т.к. ЗК всегда дешевле СК, но при росте доли ЗК ст-ть тех и др источников возрастает, то сущ-т оптимальная доля ЗК, при которой ст-ть капитала будет минимальной(она=20%).

Умеренный рост доли заемных средств, т.е. некоторое повышение финансового риска, не вызывает немедленной реакции акционеров в плане увеличения требуемой доходности. Однако при превышении некоторого порога безопасности ситуация меняется и акционеры начинают требовать большей доходности для компенсации риска. Одновременно и стоимость заемного капитала, оставаясь сначала практически неизменной, при определенном изменении состава источников начинает возрастать. Традиционный подход можно еще назвать подходом финансового левериджа.
Задача 24. В организации используются 500 ед. материала в месяц, стоимость каждого заказа – 35000 руб.; стоимость хранения каждой единицы материала – 1500 руб. Определить чему равен оптимальный размер заказа и сколько заказов следует делать в месяц.

Решение:

  1. Оптимальный размер заказа: EOQ= √ (2*F*D/H)= √(2*35000*500/1500)=153 шт

  2. В месяц необходимо делать: D/EOQ = 500/153=3 заказа

Т.о. следует делать по 3 заказа в месяц





1   ...   4   5   6   7   8   9   10   11   12

Похожие:

1. Необходимость и сущность финансов iconКраткий конспект лекций теория финансов 2012 Содержание Введение...
Характеристика финансовых отношений, составляющих суть финансов, и соответствующих им денежных потоков. 21
1. Необходимость и сущность финансов iconВопросы к гэк специальность (080105) По дисциплине "Финансы"
Объективная необходимость и социально-экономическая сущность финансов. Предпосылки их возникновения. Признаки финансов
1. Необходимость и сущность финансов iconТема. Объективная необходимость, сущность и функции финансов. Финансовая система
Тема. Объективная необходимость, сущность и функции финансов. Финансовая система. Финансовые ресурсы
1. Необходимость и сущность финансов iconСоциально-экономическая сущность финансов. Функции финансов
Сущность финансов проявляется в их функциях. Финансы выполняют две основные функции: распределительную и контрольную
1. Необходимость и сущность финансов iconСоциально-экономическая сущность финансов. Функции финансов
Сущность финансов проявляется в их функциях. Финансы выполняют две основные функции: распределительную и контрольную
1. Необходимость и сущность финансов iconВопрос Финансовая система рф: состав, структура и критерии ее организации
Определение и экономические признаки финансов с точки зрения экономической теории. Социально-экономическая сущность финансов. Функциональный...
1. Необходимость и сущность финансов iconПонятие финансов из сущность и отличительные черты
Возникновение финансов и развитие науки о финансах. Взаимосвязь финансов с другими экономиками
1. Необходимость и сущность финансов iconПримерный перечень вопросов к экзамену по Фи фр
Экономическая сущность финансов предприятий, место и роль финансов предприятий в общей системе финансов государства
1. Необходимость и сущность финансов icon1. Необходимость, сущность, функции экономики общественного сектора
Вместе с тем в рамках курса большое внимание уделяется и прикладным аспектам экономики эффективного государства и его финансов
1. Необходимость и сущность финансов iconПонятие и объективная необходимость финансов
В экономической литературе есть немало определений финансов. Тем не менее представляется наиболее точным следующее
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2015
контакты
userdocs.ru
Главная страница