1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса)


Название1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса)
страница1/9
Дата публикации17.05.2013
Размер0.87 Mb.
ТипДокументы
userdocs.ru > Право > Документы
  1   2   3   4   5   6   7   8   9
ОЦЕНКА СТОИМОСТИ ПРЕДПРИЯТИЯ (БИЗНЕСА)

Содержание

1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса) 2

2. Объект оценки и система информации в оценке стоимости предприятия (бизнеса) 8

2.1. Объект оценки 8

2.2. Система информации в оценке стоимости предприятия (бизнеса) 9

2.3. Связь бухгалтерского учета и оценочной деятельности 10

2.4. Этапы подготовки информации к оценке стоимости предприятия (бизнеса) 16

3. Доходный подход в оценке стоимости предприятия (бизнеса) 26

3.1. Метод дисконтированных денежных потоков 27

3.2. Метод капитализации дохода 41

4. Сравнительный подход к оценке стоимости
предприятия (бизнеса) 43

5. Затратный подход к оценке стоимости
предприятия (бизнеса) 51

6. Согласование результатов оценки 57

7. Оценка неконтрольных пакетов акций 58

8. Оценка многопрофильных компаний 60



^

1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса)


Одной из самых сложных и наиболее важной из отраслей оценки, является оценка стоимости предприятия (бизнеса1). В рамках правового и экономического смысла предприятия, можно говорить о его двойственной природе.

С одной стороны, предприятие – это имущественный комплекс или активы, генерирующие доход (сюда включен также гудвилл - нематериальный актив, который, по общему правилу не отражается в бухгалтерском учете).

С другой стороны, любой имущественный комплекс создается за счет капитальных источников, которые обычно имеют смешанную природу. Эти капитальные источники могут образовывается за счет вкладов участников (акционеров, собственников, вкладчиков) – т.е собственных средств бизнеса, а также за счет займов и кредитов (заемных средств) организации. Капитал является источником образования активов бизнеса. В отношении собственного капитала (средств) собственник имеет определенные в гражданском законодательстве права и обязанности, которые определяются организационно-правовой формой бизнеса, образованного этим капиталом. Эти права и обязанности имеют свои аспекты и особенности, имеющие определенное влияние на стоимость бизнеса. Заемные средства также влияют на стоимость активов, так как определяют возможные объемы их наличия, существенными характеристиками заемных средств, влияющими на стоимость активов являются стоимость привлечения этих средств (вид кредита, проценты по его условиям и проч.), а также возможность их реструктуризации (отсрочки платежа, изменения порядка погашения, списания и проч.).

Таким образом, может существовать два вида объектов оценки в рамках оценки бизнеса:

1. Оценка имущественного комплекса, используемого для осуществления коммерческой деятельности, без учета прав на эти выгоды со стороны источника сформировавшего данный бизнес.

2. Оценка прав на имущественный комплекс в виде части или полного акционерного капитала, участия в юридическом лице другой организационно-правовой формы, оценка вероятности погашения предоставленных займов или кредитов.

Таким образом оценка бизнеса может быть осуществлена как оценка имущественного комплекса или имущественных прав на него (источников его образования – капитала (собственного, заемного или полного (в терминах МСО - инвестированного капитала)). Процесс оценки, вид определяемой стоимости и, соответственно, стоимость у различных видов объектов, может быть различной, учитывая специфику понимания бизнеса как имущества и бизнеса как имущественных прав.

Оценка бизнеса, в которой объектом предстает имущественный комплекс, является менее удобной с точки зрения применения результатов оценки, так как крупное предприятия представляет собой сложный экономико-правовой механизм, и его отчуждение полностью, как имущественный комплекс широко не распространено. Обычно, бизнес отчуждается как права на юридическое лицо, за которым закреплено данное имущество.

Таким образом, чаще всего объект оценки связан с организационно-правовой формой осуществления предпринимательской (коммерческой) деятельности. Исключением из этого правила является бизнес предпринимателя без образования юридического лица, государственных и муниципальных унитарных предприятий.
^ 1.1. Права учредителей/собственников, в отношении юридических лиц

Для корректного определения объекта оценки необходимо классифицировать отношения собственника/учредителя к имуществу и доходам юридического лица (см. рис. 1). 2

Рис. 1 Классификация прав в отношении юридических лиц


Права в отношении юридических лиц








Обязательственные права:

  • хозяйственные товарищества и общества;

  • производственные и потребительские кооперативы.



Право собственности или иное вещное право:

  • государственные и муниципальные унитарные предприятия;

  • финансируемые собственником учреждения.




Учредители (участники) не имеют имущественных прав: общественные и религиозные организации (объединения), благотворительные и иные фонды, объединения юридических лиц (ассоциации и союзы).


^ 1.2. Влияние организационно-правовых форм на стоимость бизнеса
В общем и целом, все организационно-правовые формы юридических лиц управляют активами и пытаются извлекать экономическую выгоду от тех активов, которыми распоряжаются. Генерирование денежного потока, который является условием фундаментальной стоимости бизнеса, в общем и целом, производиться этими активами, а также менеджментом и нематериальными составляющими бизнеса. Организационно-правовая форма является именно формой, а не содержанием предприятия, к содержанию относятся именно те активы, которыми располагает бизнес. Влияние формы сказывается лишь опосредованно и может вносить определенные преимущества и недостатки в генерирование денежных потоков и оценки рынком предприятия.

В целом, с точки зрения оценки, можно подразделить организационно – правовые формы на открытый и закрытый бизнес.


«Закрытый бизнес»:

  • Акционерные общества закрытого типа.

  • Общества с ограниченной и дополнительной ответственностью

  • Полные и коммандитные товарищества

  • Государственные и муниципальные унитарные предприятия

  • Предприниматель без образования юридического лица


«Открытый бизнес»:

Акционерные общества открытого типа.


К
^ Например, предприятие, с рыночной капитализацией в 3 млрд. долл., контролирующий собственник которого, располагает 90% контрольным пакетом, может провести дополнительную эмиссию, или продать часть акций, сократив свою долю до 75%, привлекая таки образом 450 млн. долл. без возникновения обязательств по возврату этих средств, кроме дальнейшего повышения инвестиционной привлекательности (выплатой дивидендов), которое не обеспечено залогом, платой за кредит и прочими правовыми обязательствами.
ритерием открытости бизнеса является свобода отчуждения и приобретения акций (долей участия) третьими лицами. Достоинством этого критерия является свобода инвестиций в бизнес со стороны неограниченного круга лиц. Это является серьезным конкурентным преимуществом предприятия. Так, через инструмент дополнительной эмиссии, собственник, с возможным отсутствием потери контроля над предприятием, может привлекать инвестиции без возникновения прямого обязательства возвратности полученных средств. Это позволяет бизнесу быть более маневренным, по сравнению с жесткими условиями кредитования или учредительными договорами закрытого бизнеса с безусловной обязанностью распределения доходов между участниками.

В современном мире крупных корпораций, данная организационно-правовая форма является, пожалуй, единственно возможной для участия в конкурентной борьбе крупных активов.

К недостаткам открытого бизнеса относится слабая защищенность от недружественных слияний и поглощений. Отсутствие согласия других участников общества для отчуждения/приобретения доли в нем, с одной стороны является единственной возможностью существования рыночной стоимости этой доли, с другой стороны предоставляет возможность потери контроля над активами бизнеса. Вторым недостатком отрытого бизнеса является отсутствие дополнительной ответственности участников по обязательствам бизнеса. Однако, для крупных компаний такой риск не является столь существенным. Так или иначе открытый бизнес создан для крупных предприятий, закрытый- для средних и малых. Данный факт подтверждает закрепленные в законе ограничения по количеству участников в различных организационно-правовых формах (см таблицу 1).

^ Таблица 1.

Ограничение количества участников в предприятиях с различной организационно-правовой формой


^ Организационно-правовая форма

Ограничение по числу участников

Открытое акционерное общество

неограниченно

Закрытое акционерное общество

50 лиц (ч. 3 ст. 7 ФЗ «Об акционерных обществах)

Общество с ограниченной ответственностью

50 лиц (ст. 7 ФЗ «Об ООО»)

Общество с дополнительной ответственностью

50 лиц (в силу ст. 95 ГК РФ)

Полное товарищество

Одно лицо может быть членом только одного товарищества (ч. 2 ст. 69 ГК)

Товарищество на вере

Количество вкладчиков не установлено

Унитарное предприятие

Только публичное образование (РФ, субъекты РФ или муниципальные образования)

Предприниматель без образования юридического лица

Один


В закрытом бизнесе, организованным в форме товариществ, общества с дополнительной ответственностью, казенного предприятия и индивидуального предпринимателя проявляется одно из преимуществ, которым не обладает открытый бизнес. Так, данные формы организации бизнеса предполагают наличие дополнительной ответственности участником перед кредиторами своим имуществом, что автоматически расширяет собственный капитал бизнеса за границы средств внесенных в уставный фонд. Данный факт может быть дополнительным фактором повышения ликвидности и снижения риска бизнеса.

К видам имущественной ответственности относятся:

  • ^ Долевая ответственность. Регулируется ст. 321 ГК РФ. Если в обязательстве участвуют несколько кредиторов или несколько должников, то каждый из кредиторов имеет право требовать исполнения, а каждый из должников обязан исполнить обязательство в равной доле с другими постольку, поскольку из закона, иных правовых актов или условий обязательства не вытекает иное.

  • ^ Солидарная ответственность. Регулируется ст.322- 323 ГК РФ. При солидарной обязанности должников кредитор вправе требовать исполнения как от всех должников совместно, так и от любого из них в отдельности, притом как полностью, так и в части долга.

  • ^ Субсидиарная ответственность. Ст. 399 ГК. До предъявления требований к лицу, которое в соответствии с законом, иными правовыми актами или условиями обязательства несет ответственность дополнительно к ответственности другого лица, являющегося основным должником (субсидиарную ответственность), кредитор должен предъявить требование к основному должнику. Если основной должник отказался удовлетворить требование кредитора или кредитор не получил от него в разумный срок ответа на предъявленное требование, это требование может быть предъявлено лицу, несущему субсидиарную ответственность.


В таблице 2 представлена ответственность участников предпринимательской деятельности в зависимости от ее организационно-правовой формы.

Таблица 2.

Ответственность участников предпринимательской деятельности по его обязательствам в зависимости от ее организационно-правовой формы.

^ Организационно- правовая форма

Ответственность участников по обязательствам

Открытое акционерное общество

Участники акционерного общества (акционеры) не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости принадлежащих им акций. Акционеры, не полностью оплатившие акции, несут солидарную ответственность по обязательствам акционерного общества в пределах неоплаченной части стоимости принадлежащих им акций.

Закрытое акционерное общество

Общество с ограниченной ответственностью

Участники общества с ограниченной ответственностью не отвечают по его обязательствам и несут риск убытков, связанных с деятельностью общества, в пределах стоимости внесенных ими вкладов (ст.87 ГК РФ).

Общество с дополнительной ответственностью

Участники солидарно несут субсидиарную ответственность по его обязательствам своим имуществом в одинаковом для всех кратном размере к стоимости их вкладов, определяемом учредительными документами общества (ст.95 ГК РФ).

Полное товарищество

Участники солидарно несут субсидиарную ответственность по его обязательствам принадлежащим им имуществом (ст.69 ГК РФ).

Товарищество на вере

Полные товарищи отвечают по обязательствам товарищества своим имуществом, вкладчики (коммандитисты), несут риск убытков, связанных с деятельностью товарищества, в пределах сумм внесенных ими вкладов (ст. 82 ГК РФ).

ГУП и МУП

По общему правилу собственник (публичное образование) не отвечает по обязательствам предприятия.

Казенное предприятие

Собственник (публичное образование) несет субсидиарную ответственность по обязательствам предприятия.

Предприниматель без образования юридического лица

Отвечает всем своим имуществом по своим обязательствам (ст. 24-25 ГК РФ)

  1   2   3   4   5   6   7   8   9

Похожие:

1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса) icon1. Основные цели, задачи и виды деятельности предприятия. 4
Организационно-технологические аспекты деятельности предприятия ресторанно-гостиничного бизнеса 18
1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса) iconПримерный перечень вопросов к зачёту
Сущность и возникновение оценочной деятельности в России. Субъекты и объекты оценки. Рыночная стоимость объектов оценки. Цели оценки...
1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса) iconЗадание для контрольных работ студентам заочного отделения по дисциплине «Оценка бизнеса»
Краткая характеристика предприятия. В данном разделе описывается юридический статус предприятия, местоположение, структура управления,...
1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса) iconСправочник по делопроизводству Раздел Организационно-правовые основы...
Разговор об организационно-правовых основах делопроизводства предприятия представляется вполне оправданным начать с определения этого...
1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса) iconXvi. Правовые аспекты менеджмента
Понятие и элементы правоотношений в сфере трудового права. Трудовое правоотношение
1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса) iconФедеральный стандарт оценки цель оценки и виды стоимости (фсо n 2)
Целью оценки является определение стоимости объекта оценки, вид которой определяется в задании на оценку
1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса) iconТеоретические основы оценки бизнеса
Института управления и предпринимательства Уральского государственного университета им. А. М. Горького
1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса) iconТемы курсовых работ по дисциплине «Менеджмент в социально – культурном сервисе и туризме»
Правовые аспекты взаимоотношений руководителя организации туриндустрии с персоналом
1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса) icon44 вопрос Классификация электронного бизнеса. Типы систем электронного...
Классификация электронного бизнеса: ведение бизнеса с потребителями (B2C), с сотрудниками внутри компании (B2E), с прочими компаниями...
1. Правовые аспекты оценки предприятия (бизнеса) iconАнализ Ресурсного потенциала предприятия
Земельные ресурсы являются одним из неотъемлемых факторов сельскохозяйственного производства. В соответствии с логикой проведения...
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2015
контакты
userdocs.ru
Главная страница