Для оценки эффективности проекта используются три основных методики


Скачать 83.32 Kb.
НазваниеДля оценки эффективности проекта используются три основных методики
Дата публикации27.03.2013
Размер83.32 Kb.
ТипАнализ
userdocs.ru > Банк > Анализ
Раздел «Показатели эффективности»
Для оценки эффективности проекта используются три основных методики:


  • Расчет срока окупаемости инвестиционного проекта

  • Метод оценки на основе NPV

  • Анализ внутренней нормы доходности (IRR)


В основу этих методов положено сравнение объема предполагаемых инвестиций и будущих денежных поступлений.
Первый метод оценки эффективности инвестиционных проектов - расчет срока окупаемости инвестиций - заключается в определении периода, необходимого для того, чтобы инвестиции окупили себя. Он является самым простым и по этой причине наиболее распространенным.

Если доходы от проекта распределяются равномерно по годам, то срок окупаемости инвестиций определяется делением суммы инвестиционных затрат на величину годового дохода. При неравномерном поступлении доходов срок окупаемости определяют прямым подсчетом числа лет, в течение которых доходы возместят инвестиционные затраты в проект, то есть доходы сравняются с расходами.

Существует два способа расчёта периода окупаемости:

1 способ. Если денежные поступления по годам одинаковы, то формула расчёта срока окупаемости имеет вид:



где РР - срок окупаемости инвестиций (лет);

Iо - первоначальные инвестиции;

CF - среднегодовая стоимость денежных поступлений от реализации инвестиционного проекта.

2 способ. Если денежные поступления по годам неодинаковы, то расчёт выполняется в несколько этапов:

- находят целое число периодов, за которые накопленная сумма денежных поступлений становится наиболее близкой к сумме инвестиций, но не превосходит ее;

- находят непокрытый остаток, как разницу между суммой инвестиций и суммой накопленных денежных поступлений;

- непокрытый остаток делится на величину денежных поступлений следующего периода.

Пример 1

Проекты А и Б требуют инвестиций по 1000 тыс. руб. каждый. Проект А обеспечивает более высокие доходы в течение первых трех лет, после чего они резко снижаются. От проекта Б доходы поступают равномерно по 250 тыс. руб. на протяжении шести лет (таблица 5).
Таблица

(тыс.руб.)

Наименование показателя

Проект А

Проект Б

Инвестиционные затраты

1000

1000

Доход:







первый год

500

250

второй год

300

250

третий год

200

250

четвертый год

100

250

пятый год

100

250

шестой год

-

250

Итого

1200

1500


^ Из таблицы видно, что инвестиции в проект А окупятся за три года, в проект Б - за четыре

(1000 / 250 = 4). Исходя из окупаемости, первый проект более выгодный, чем второй.
Пример 2. Компания N располагает двумя альтернативными вариантами инвестиционных проектов, для оценки которых необходимо определить срок окупаемости. Данные, характеризующие эти проекты, приведены в таблице 2.2.

Год

 

0

1

2

3

4

5

6

Ежегодная прибыль (тыс. руб.)

Проект "А"

-1000

150

200

300

400

500

600

Проект "Б"

-1000

500

400

300

100

 

 

Решение:

1)

Та

=

3

+

350

=

3,875,

то есть 3 года 10 месяцев и 15 дней;

400




2)

Тб

=

2

+

100

=

2,333,

то есть 2 года и 4 месяца, проект «Б» для компании N предпочтительней;

300


Более обоснованной является оценка эффективности инвестиций, которая базируется на методах дисконтирования денежных поступлений, учитывающих изменение стоимости денег во времени, неравноценность современных и будущих благ.
На этом основана теория дисконтирования денежных потоков, по которой стоимость денежных потоков, понесенных в будущих периодах, приводится к одному временному периоду – базовому (началу реализации проекта).
Чем больше времени проходит от начала проекта, тем меньше «стоят» денежные потоки относительно базового периода.
Метод оценки на основе NPV состоит в следующем:

^ 1) определяется текущая стоимость инвестиционных затрат (IЕ), то есть решается вопрос, сколько инвестиций нужно зарезервировать для проекта;
2) рассчитывается текущая стоимость будущих денежных поступлений от проекта, для чего доходы за каждый год (CF) приводятся к текущей дате:


3) текущая стоимость затрат (IЕ) сравнивается с текущей стоимостью доходов (PV). Разность между ними составляет чистую текущую стоимость доходов (NPV):

r – ставка дисконтирования


  • NPV показывает чистые доходы (убытки) инвестора от помещения денег в проект по сравнению с хранением денег в банке. Если NPV > 0, значит проект принесет больший доход, чем при альтернативном размещении капитала. Если же NPV < 0, то проект имеет доходность ниже рыночной, и поэтому деньги выгоднее оставить в банке. Проект ни прибыльный, ни убыточный, если NPV = 0.



Пример

Предприятие рассматривает вопрос о целесообразности вложения 3600 тыс.руб. в проект, который может дать прибыль в первый год 2000, во второй - 1600 и в третий - 1200 тыс.руб. При альтернативном вложении капитала ежегодный доход составит 10%. Стоит ли вкладывать средства в этот проект?

Чтобы ответить на поставленный вопрос, рассчитаем NPV с помощью дисконтирования денежных поступлений:
Таблица

Год



Денежные

поступления,

тыс.руб.

Коэффициент

дисконтирования

(при r = 0,10)

Текущая стоимость

будущих доходов,

тыс.руб.

0

-3600,0

1,000

-3600,0

1

2000,0

0,909

1818,0

2

1600,0

0,826

1321,6

3

1200,0

0,751

901,2

Итого

4800,0

-

4040,8


^ Чистая текущая стоимость денежных поступлений составляет:

NPV = 4040,8 - 3600,0 = 440,8 тыс.руб.

  • В нашем примере она больше нуля. Следовательно, доходность проекта выше 10%. Для получения запланированной прибыли нужно было бы положить в банк 4040 тыс.руб. Поскольку проект обеспечивает такую доходность при затратах 3600 тыс.руб., то он выгоден.


Отношение ЧДД к совокупной величине дисконтированных инвестиционных затрат называется Индекс прибыльности (англ. Profitability Index или сокращенно PI).

Анализ внутренней нормы доходности (IRR)

Очень популярным показателем, применяемым для оценки эффективности инвестиций, является внутренняя норма доходности. Это та ставка дисконта, при которой дисконтированные доходы от проекта равны инвестиционным затратам. То есть внутренняя норма доходности определяет максимально приемлемую ставку дисконта (можно инвестировать средства без каких-либо потерь для собственника). Ее значение находят из следующего уравнения:


Смысл расчета этого коэффициента при анализе эффективности планируемых инвестиций заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов, которые могут быть ассоциированы с данным проектом. Например, если проект полностью финансируется за счет ссуды банка, то значение IRR показывает верхнюю границу допустимого уровня банковской процентной ставки, повышение которого делает проект убыточным.
^ При сравнении нескольких инвестиционных проектов предпочтение отдается проекту с наивысшей внутренней нормой доходности.

Данный метод оценки эффективности инвестиций является обратным методу исчисления NPV. Он ориентирован не на нахождение NPV при заданной ставке дисконта, а на определение IRR при величине NPV, равной нулю.
Если инвестиционный проект генерирует денежный доход только один раз (в конце периода его действия), то внутреннюю норму доходности для него можно определить, используя следующее уравнение:







Пример

Предприятие намеревается инвестировать в проект 5000 тыс.руб. и через три года получить доход 8215 тыс.руб. Требуется определить, какая внутренняя норма доходности нужна для того, чтобы дисконтированный денежный доход третьего года был равен стоимости инвестиционного проекта.
Расчет:



Следовательно, при норме доходности 18% текущая стоимость доходов и инвестиционные затраты будут равны.

Если доходы от инвестиционного проекта будут поступать не разово, а многократно на протяжении срока его действия, то для нахождения IRR можно использовать финансовые функции программы калькуляции электронной таблицы MS Excel или финансового калькулятора. В ином случае определить уровень IRR можно методом последовательной итерации, рассчитывая NPV при различных значениях дисконтной ставки (r) до того значения, пока величина NPV не примет отрицательное значение, после чего значение IRR находят по формуле:



где rа - ставка дисконта, при которой NPV имеет положительное значение;

rb - ставка дисконта, при которой NPV имеет отрицательное значение;

NPVа - чистый приведенный эффект при ставке дисконта rа;

NPVb - чистый приведенный эффект при ставке дисконта rb.

Похожие:

Для оценки эффективности проекта используются три основных методики iconОценка состояния банкнот
Для оценки сохранности банкнот используются термины, аналогичные тем, которые используются для оценки состояния монет. Более того,...
Для оценки эффективности проекта используются три основных методики iconНазвание проекта
Разработка программного продукта для динамического биоимпедансного анализа состава тела пациентов с тяжелой абдоминальной инфекцией...
Для оценки эффективности проекта используются три основных методики iconТема дипломной работы (проекта)
...
Для оценки эффективности проекта используются три основных методики iconДля оценки финансового положения компании
Анализ финансовой отчетности является одним из полезных способов оценки эффективности принятых управленческих решений, однако имеет...
Для оценки эффективности проекта используются три основных методики iconРеферат Дипломный проект содержит: 89 страниц, 33 таблицы, 15 рисунков, состоит из 3 глав
Целью дипломной работы является оценка экономической эффективности инвестиционного проекта с применением наиболее распространенных...
Для оценки эффективности проекта используются три основных методики iconЛекция 26 оценка эффективности Управления Изучаемые вопросы
Методологические основы оценки результативности и эффективности систем менеджмента
Для оценки эффективности проекта используются три основных методики icon«Экономическая оценка инвестиций» (заочное отделение) Вариант 2 Вопрос 1 (сложность 1 балл)
В состав результатов при оценке общественной эффективности проекта могут быть включены следующие три
Для оценки эффективности проекта используются три основных методики iconТри составные части унифицированного указателя ресурса (url) в сети...
Укажите три типа протоколов, которые используются в сети Интернет для передачи данных, …
Для оценки эффективности проекта используются три основных методики iconОценка экономической эффективности инвестиций
Эти показатели относятся к разным периодам времени, потому основным условием оценки эффективности инвестиций является прямая сопоставленность...
Для оценки эффективности проекта используются три основных методики iconWoz lib
Индикаторным показателем для оценки эффективности работы вентиляции помещений жилых и общественных зданий служит
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2020
контакты
userdocs.ru
Главная страница