Игонина Л. Л. И26 Инвестиции: Учеб пособие / Под ред д-ра экон наук, проф. В. А. Слепова


НазваниеИгонина Л. Л. И26 Инвестиции: Учеб пособие / Под ред д-ра экон наук, проф. В. А. Слепова
страница6/40
Дата публикации08.03.2013
Размер6.33 Mb.
ТипУчебное пособие
userdocs.ru > Экономика > Учебное пособие
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   40
^

Глава 3. Финансовое обеспечение инвестиционного процесса



Реализация инвестиционного процесса связана с поиском решений в области определения возможных источников финансирования инвестиций, способов их мобилизации, повышения эффективности использования. Соотношение и структура финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования экономическими субъектами, во многом определяются господствующими формами и механизмом хозяйствования. Рыночной экономике присущ определенный механизм формирования источников финансирования инвестиционной деятельности, распределения инвестиционных ресурсов в обществе.

^

3.1. Источники финансирования инвестиций



Все виды инвестиционной деятельности хозяйствующих субъектов осуществляются за счет формируемых ими инвестиционных ресурсов.

Инвестиционные ресурсы представляют собой все виды финансовых активов, привлекаемых для осуществления вложений в объекты инвестирования. Источники формирования инвестиционных ресурсов в рыночной экономике весьма многообразны. Это обусловливает необходимость определения содержания источников инвестирования и уточнения их классификации.
^ Внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макро- и микроэкономическом уровнях
В экономической литературе при анализе источников финансирования инвестиций выделяют внутренние и внешние источники инвестирования. При этом к внутренним источникам инвестирования, как правило, относят национальные источники, в том числе собственные средства предприятий, ресурсы финансового рынка, сбережения населения, бюджетные инвестиционные ассигнования; к внешним источникам — иностранные инвестиции, кредиты и займы.

Эта классификация отражает структуру внутренних и внешних источников с позиций их формирования и использования на уровне национальной экономики в целом. Но ее нельзя использовать для анализа процессов инвестирования на микроэкономическом уровне.

С позиций предприятия (фирмы) бюджетные инвестиции, средства кредитных организаций, страховых компаний, негосударственных пенсионных и инвестиционных фондов и других институциональных инвесторов являются не внутренними, а внешними источниками. К внешним для предприятия источникам относятся и сбережения населения, которые могут быть привлечены на цели инвестирования путем продажи акций, размещения облигаций, других ценных бумаг, а также при посредстве банков в виде банковских кредитов.

При 'классификации источников инвестирования необходимо также учитывать специфику различных организационно-правовых форм, например, частных, коллективных, совместных предприятий. Так, для предприятий, находящихся в частной или коллективной собственности, внутренними источниками могут выступать личные накопления собственников предприятий. Для предприятий, находящихся в совместной с зарубежными фирмами собственности, инвестиции иностранных совладельцев также следует рассматривать как внутренний для данного предприятия источник.

Таким образом, следует различать внутренние и внешние источники финансирования инвестиций на макроэкономическом и микроэкономическом уровнях. На макроэкономическом уровне к внутренним источникам финансирования инвестиций можно отнести: государственное бюджетное финансирование, сбережения населения, накопления предприятий, коммерческих банков, инвестиционных фондов и компаний, негосударственных пенсионных фондов, страховых фирм и т.д. К внешним — иностранные инвестиции, кредиты и займы. На микроэкономическом уровне внутренними источниками инвестирования являются: прибыль, амортизация, инвестиции собственников предприятия; внешними — государственное финансирование, инвестиционные кредиты, средства, привлекаемые путем размещения собственных ценных бумаг.
^ Структура источников финансирования инвестиций предприятия
При анализе структуры источников формирования инвестиций на микроэкономическом уровне (предприятия, фирмы, корпорации) все источники финансирования инвестиций делят на три основные группы: собственные, привлеченные и заемные (рис. 3.1). При этом собственные средства предприятия выступают как внутренние, а привлеченные и заемные средства — как внешние источники финансирования инвестиций.

Анализ структуры источников финансирования инвестиций на уровне фирм в странах с развитой рыночной экономикой свидетельствует о том, что доля внутренних источников в общем объеме финансирования инвестиционных затрат в различных странах существенно колеблется в зависимости от многих объективных и субъективных факторов.

В экономической литературе содержатся различные оценки соотношения между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций в западных странах. Ряд экономистов считает, что в послевоенный период в развитых странах наблюдается формирование двух типов соотношений между внутренними и внешними источниками финансирования инвестиций нефинансовых корпораций; один из них, характеризующийся высокой долей собственных средств в общем объеме финансирования, имеет место в США и Великобритании, другой, отличающийся высоким удельным весом привлеченных и заемных средств, — в ФРГ и Японии.

Как правило, структура источников финансирования инвестиций изменяется в зависимости от фазы делового цикла: доля внутренних источников снижается в периоды оживления и подъема, когда повышается инвестиционная активность, и растет в периоды экономического спада, что связано с сокращением масштабов инвестирования, сокращением предложения денег, удорожанием кредита. Краткая характеристика различных внешних источников финансирования инвестиционной деятельности рыночных субъектов приведена в табл. 3.1.
^ Таблица 3.1. Краткая характеристика некоторых источников внешнего финансирования инвестиций


Источник финанси-рования

Сроки


Обеспечение


Требования


Преимущества


Недостатки


Субъект


Открытое размеще-ние акций


Длитель-ный срок


Доля в капитале компании


Установившаяся тенденция роста объема продаж/ прибыли. Высокий потенциал роста. Надежность эмитента


Получение значительного капитала. Расширение капитальной базы компании. Обеспечение ликвидности активов. Создание привлекательных стимулов инвестирования в акции. Повышение реализуемости акций. Повышение стоимости акций. Отсутствие необходимости выплаты долгов. Не требуется дополнительное обеспечение (гарантии)

Требуются значительные затраты на эмиссию и размещение ценных бумаг. Регламентация порядка эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг. Разводнение акционерного капитала. Давление акционеров, направленное на обеспечение роста прибылей


Инвестицион-ные банки. Другие кредитные институты. Открытый рынок


Облига-ции корпора-ций


5-30 лет


Необеспе-ченные или обеспечен-ные


Требуется предоставление отчета о продажах/прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока


Процентная ставка, как правило, фиксирована. Процент вычитается из налогооблагаемой прибыли. Меньший размер платежей в погашение. Могут восприниматься как дополнительный собственный капитал


Могут использоваться в основном крупными компаниями. Требуются значительные затраты на эмиссию и размещение ценных бумаг. Регламентация порядка эмиссии со стороны органов управления рынком ценных бумаг. Сложность размещения в кризисной ситуации. Процентная ставка может быть высокой

Инвестицион-ные банки. Другие кредитные институты. Открытый рынок


Кредитная линия банков


1-3 года


То же


Требуется дополнительное обеспечение (гарантии), предоставление отчета о продажах/ прибыли, наличие прогнозируемого денежного потока


Предоставляются дополнительные услуги. Процент прогнозируем. Гибкая схема заимствования и погашения долга


Может потребоваться дополнительное обеспечение. Предоставление кредита ограничивается установленным лимитом. Возможны высокие процентные ставки

Коммерческие банки, другие кредитные институты


Возобнов-ляемые ссуды Конверти-руемые в срочные


2-3 года

5-7 лет


То же

То же


Предоставляются дополнительные услуги. Гибкая схема заимствования и погашения долга. Возможность отсрочки выплаты до поступления достаточного по величине денежного потока. Обеспечиваются долговременные обязательства по финансированию. Возможность возобновления ссуды при эффективных результатах деятельности


Может потребоваться дополнительное обеспечение. Сложность получения в кризисные периоды. Предоставление ссуды ограничивается установленным лимитом. Возможны высокие процентные ставки. При плавающей процентной ставке величина процентов труднопредсказуема


То же


Срочная ссуда


3-7 лет


Необеспечен-ная или обеспеченная


То же


Предоставляются дополнительные услуги. Процент вычитается из суммы налогооблагаемой прибыли. Ставка может быть фиксированной. Обеспечиваются долговременные обязательства по финансированию. Возможность постепенного погашения

Может потребоваться дополнительное обеспечение. Сложность получения в кризисной ситуации. Возможны высокие процентные ставки. Процентная ставка может быть высокой


То же


Ипотеч-ное обяза-тельство


7-30 лет


Недвижи-мость


То же


Предоставляются дополнительные услуги. Процент вычитается из суммы налогооблагаемой прибыли. Возможность установления фиксированной процентной ставки. Меньшие размеры платежей в погашение за более длительный период

Требуется дополнительное обеспечение


Коммерческие банки, другие кредитные институты. Физические лица. Открытый рынок


Государ-ственное финанси-рование


Длитель-ный срок


Государст-венные гарантии


Предоставляется компаниям, соответствующим определенным стандартам. Требуется достаточное дополнительное обеспечение. Средства должны использоваться строго по целевому назначению


Более низкие суммы платежей в погашение при более длительных периодах. Процент вычитается из суммы налогооблагаемой прибыли. Возможно предоставление дополнительных услуг


Суммы выделяемых средств ограничены. Требуется дополнительное обеспечение. Предоставление кредита оговаривается определенными условиями. Полученные средства должны расходоваться по целевому назначению


Государствен-ные институты развития. Органы государствен-ного управления


Лизинг


Ограниче-ние сроком службы лизинго-вого имущества


Обеспечи-вается арендуемым имуществом


Требуется наличие предсказуемого денежного потока


Предоставляются дополнительные услуги. Удобная схема финансирования. Процентная ставка может быть фиксированной или плавающей. Процент вычитается из суммы налогооблагаемой прибыли. Меньший размер платежей в погашение при более длительном сроке лизинга. Может не требоваться дополнительное обеспечение


Необходимо дополнительное обеспечение. Процентная ставка может быть высокой. В конце срока аренды могут потребоваться дополнительные платежи


Коммерческие банки. Лизинговые компании


Венчур-ный капитал


3-7 лет


Собственный капитал компании


Предоставляется венчурным предприятиям на различных этапах их развития. Финансируемые компании должны обладать большим рыночным потенциалом или уже достичь устойчивого положения и характеризоваться быстрым ростом


Повышение устойчивости собственного капитала. Позволяет компании достичь достаточного уровня зрелости для обеспечения возможности финансирования другими способами, в частности путем продажи акций на фондовом рынке. Отсутствие расходов на выплату долга и процентов, дополнительных потребностей в ликвидности. Возможность использования опыта венчурных инвесторов в сфере менеджмента и финансов

Сложность получения: процесс привлечения венчурного капитала требует больших затрат времени и сопряжен с трудностями. Разводнение акционерного капитала. Высокий риск, отсутствие гарантированного успеха. Ожидание высоких доходов со стороны венчурных инвесторов. Экономический контроль над компанией может быть передан венчурным инвесторам


Физические лица. Государствен-ные и частные фонды венчурного капитала. Специализиро-ванные инвестиционные компании и банки


Ограни-ченные партнер-ства


Длитель-ный срок


Не имеется


Значительные затраты, связанные с использованием особых технологий или производством перспективного продукта. Длительный цикл


Налоговые льготы. Гибкая схема финансирования. Сохранение контроля за производством


Высокий риск потери исключительных прав на технологию, налоговых преимуществ. Уязвимость по отношению к изменениям в налоговом законодательстве. Необходимость обоснованного долгосрочного планирования

Инвестицион-ные банки. Члены консорциумов. Корпоративные партнеры. Физические лица


Франчай-зинг


Длитель-ный срок



Нет


Фирма-франчайзор должна иметь высокий имидж на рынке. Производимый продукт должен иметь ярко выраженные характеристики и высокое качество. Фирма-франчайзодержатель должна обеспечить требуемые стандарты качества, быстрое распространение продукта


Немедленное поступление денежных средств, не связанное с образованием задолженности. Ограниченные потребности в капитале. Отсутствует разводнение акционерного капитала. Низкая степень риска. Возможность быстрого расширения. Распределение производственных расходов. Обеспечение постоянных поступлений

Наличие затрат, связанных с предоставлением франчайза. Трудности юридического оформления предоставления франчайза. Необходимость деления прибыли с франчайзодержате-лями


Франчайзодер-жатели




1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   40

Похожие:

Игонина Л. Л. И26 Инвестиции: Учеб пособие / Под ред д-ра экон наук, проф. В. А. Слепова iconИстория экономики учебник
О. Д. Кузнецова; канд экон наук, доц. Л. И. Пермякова; канд экон наук, доц. Е. Г. Лисовская; д-р экон наук, проф. И. Н. Шапкин; канд...
Игонина Л. Л. И26 Инвестиции: Учеб пособие / Под ред д-ра экон наук, проф. В. А. Слепова iconД-р экон наук, проф. (гл. 1-3; гл. 6 §4; гл. 7 §5, 6; гл. 12)
...
Игонина Л. Л. И26 Инвестиции: Учеб пособие / Под ред д-ра экон наук, проф. В. А. Слепова iconД-р экон наук, проф. (гл. 1-3; гл. 6 §4; гл. 7 §5, 6; гл. 12)
...
Игонина Л. Л. И26 Инвестиции: Учеб пособие / Под ред д-ра экон наук, проф. В. А. Слепова iconДворниченко А. Ю., Кащенко С. Г., Флоринский М. Ф. Отечественная...
Дворниченко А. Ю., Кащенко С. Г., Флоринский М. Ф. Отечественная история (до 1917 г.): Учеб пособие / Под ред проф. И. Я. Фроянова....
Игонина Л. Л. И26 Инвестиции: Учеб пособие / Под ред д-ра экон наук, проф. В. А. Слепова iconИгнатьева А. В., Максимцов М. М. И26 Исследование систем управления: Учеб пособие для вузов
И26 Исследование систем управления: Учеб пособие для вузов. М.: Юнити-дана, 2000. 157 с
Игонина Л. Л. И26 Инвестиции: Учеб пособие / Под ред д-ра экон наук, проф. В. А. Слепова iconКарп М. В., Шабалин Е. М., Эриашвили нд, Истомин О. Б.; Под ред проф....
Лизинг экономические и правовые основы: Учеб пособие для вузов / Карп М. В., Шабалин Е. М., Эриашвили нд, Истомин О. Б.; Под ред...
Игонина Л. Л. И26 Инвестиции: Учеб пособие / Под ред д-ра экон наук, проф. В. А. Слепова iconРецензенты: доктор педагогических наук, действительный член рао,...
Учеб пособие для студ высш пед учеб заведений / В. А. Сластенин, И. Ф. Исаев, Е. Н. Шиянов; Под ред. В. А. Сластенина. М.: Издательский...
Игонина Л. Л. И26 Инвестиции: Учеб пособие / Под ред д-ра экон наук, проф. В. А. Слепова iconСластенин В. А. и др. Педагогика: Учеб пособие для студ высш пед...
Сластенин В. А. и др. Педагогика: Учеб пособие для студ высш пед учеб заведений / В. А. Сластенин, И. Ф. Исаев, Е. Н. Шиянов; Под...
Игонина Л. Л. И26 Инвестиции: Учеб пособие / Под ред д-ра экон наук, проф. В. А. Слепова iconМодернизация российского общества: реальность и мифы
В. Н. Волович; параграф – канд экон наук Н. Ф. Минаев; параграф – д-р филос наук А. В. Воронцов; параграф – канд экон наук С. А....
Игонина Л. Л. И26 Инвестиции: Учеб пособие / Под ред д-ра экон наук, проф. В. А. Слепова iconВопросы и задания
Семейное воспитание детей с отклонениями в развитии: Учеб пособие для студ высш учеб заведений / Под ред. В. И. Сели­верстова. —...
Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2020
контакты
userdocs.ru
Главная страница