1Механизм рыночной экономики в дорожном строительстве


Название1Механизм рыночной экономики в дорожном строительстве
страница4/17
Дата публикации06.07.2013
Размер2.07 Mb.
ТипРеферат
userdocs.ru > Экономика > Реферат
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   17
^

2.4 Показатели сравнительной экономической эффективности инвестиций.



Для выбора вариантов инвестиций используются показатели сравнительной экономической эффективности, которые учитывают лишь изменяющиеся по сравниваемым вариантам стоимостные части. В качестве таких показателей выступают: сравнительная величина интегрального экономического эффекта вложений, суммы приведенных эксплуатационных расходов, срок окупаемости и коэффициент эффективности дополнительных инвестиций. Сравнительная величина интегрального эффекта отличается от общей его величины тем, что не учитывает неизменяющиеся по вариантам составляющие. Критерием выбора варианта служит максимум интегрального эффекта. Если сравниваемые варианты отличаются друг от друга только размерами потребных инвестиционных вложений и эксплуатационными расходами (текущими затратами), то наиболее эффективное решение будет отвечать минимуму модифицированной суммы приведенных эксплуатационных затрат. Модифицированные приведенные затраты (Зп) являются частным случаем интегрального эффекта инвестиций.

При плановой экономике годовые приведенные эксплуатационные затраты (Зr) определялись по формуле

Зr = Е * К +С, (2.15)

где Е – постоянная норма дисконта; К – капитальные вложения (размер инвестиций); С – годовые текущие затраты.

Если сравнивались два варианта, то принимался тот вариант, который имел минимальное значение приведенных затрат, т.е. при Зr = Зr,1 – Зr,2 < 0 (Зr,1, Зr,2 – годовые приведенные затраты по первому и второму вариантам вложения инвестиций) выбирался первый вариант.

Разность приведенных эксплуатационных расходов может быть представлена в следующем виде:

Зr = Е * (К1 –К2) + (С1 – С2), (2.16)

где К1 и К2 – размер инвестиций по первому и второму вариантам; С1 – С2- величина экономии текущих затрат.

Величина экономии текущих затрат С = С1 – С2 (при С1 > С2) обусловливает прирост прибыли. Учитывая налог на прибыль, не всю величину экономии текущих затрат в общем случае следует относить на прирост чистой прибыли предприятия. Поэтому приведенные затраты (Зп) при сравнении вариантов инвестиционных вложений целесообразно рассчитывать в виде модифицированной формы в зависимости

Зп = å Kt * ht + (1 – a) * å Ct * ht, (2.17)

где Сt – эксплуатационные расходы (текущие затраты) в t-м году; a – доля налоговых отчислений от прибыли; Зп- приведенные затраты; ht – коэффициент дисконтирования; Kt – инвестиции в t-й год.

При госбюджетных инвестициях, а также при расчете народнохозяйственной эффективности a = 0. В этом случае модифицированные приведенные затраты принимают вид просто приведенных затрат, определяемых по ранее известной формуле:

Зп = å Kt * ht + å Ct * ht, (2.18)

где Сt – эксплуатационные расходы (текущие затраты) в t-м году; Зп- приведенные затраты; ht – коэффициент дисконтирования; Kt – инвестиции в t-й год.

При постоянных эксплуатационных расходах (С) и одноэтапных инвестициях (К0) модифицированные приведенные затраты, согласно 3.17, имеют вид:

Зп = К0 + (1 – a) * С / Е , (2.19)

где a – доля налоговых отчислений от прибыли; Зп- приведенные затраты; К0-единовременные инвестиционные вложения в исходный год; Е – постоянная норма дисконта; С – годовые текущие затраты.

а годовые модифицированные приведенные затраты:

Зr = Е * К0 + (1 – a) * С , (2.20)

где a – доля налоговых отчислений от прибыли; Зп- приведенные затраты; К0-единовременные инвестиционные вложения в исходный год; Е – постоянная норма дисконта; С - годовые текущие затраты.

Срок окупаемости дополнительных инвестиций (Т) показывает временной период, за который дополнительные инвестиционные затраты в более дорогостоящий вариант окупаются за счет прироста экономических результатов, обусловленного реализацией инвестиций. Расчетный срок окупаемости (Т) определяется в общем случае из равенства

å [(Rt(2) – Зt(2)) – (Rt(1) – Зt(1))] * ht = å (Kt(1) – Kt(2)) * ht, (2.21)

где Rt(1), Rt(2) – экономический результат инвестиционных вложений по первому или второму варианту в t-й год; Зt(1), Зt(2) – затраты по первому или второму варианту в t-й год; Kt(1), Kt(2) – инвестиционные затраты по первому или второму варианту в t-й год.

Если сравниваемые варианты отличаются только эксплуатационными расходами и инвестиционными вложениями, то срок окупаемости дополнительных инвестиций находится из уравнения

(1 – a) * å (Ct(2) – Ct(1)) * ht = å (Kt(1) – Kt(2)) * ht , (2.22)

где Ct(2), Ct(1) – эксплуатационные расходы по первому или второму варианту в t-й год; Kt(1), Kt(2) – инвестиционные затраты по первому или второму варианту в t-й год; a – доля налоговых отчислений от прибыли; ht – коэффициент дисконтирования.

Для выбора варианта расчетное значение срока окупаемости (Т) сравнивают с его нормативным значением Тн = 1 / Е. Дополнительные инвестиции оправданы лишь тогда, когда расчетный срок их окупаемости не выше их нормативного значения. Более капиталоемкий вариант выбирается в этом случае при Т < Тн. При постоянных во времени экономических результатах и затратах, а также одноэтапных вложениях в анализируемых вариантах срок окупаемости дополнительных инвестиций равен

, (2.23)

где R(1), R(2) – годовые результаты по первому или второму вариантам; З(1), З(2) – годовые затраты по сравниваемым вариантам; K0(1), K0(2) – инвестиции по первому и второму вариантам; Е – постоянная норма дисконта ;Т- расчетное значение срока окупаемости.

При небольших значениях срока окупаемости

К0(1) – К0(2)

Т » , (2.24)

(R(2) – З(2)) – (R(1) – З(1))

где R(1), R(2) – годовые результаты по первому или второму вариантам; З(1), З(2) – годовые затраты по сравниваемым вариантам; K0(1), K0(2) – инвестиции по первому и второму вариантам.

Если экономические результаты инвестирования отличаются по вариантам лишь эксплуатационными затратами, то зависимости приобретают вид

, (2.25)

где С(1), С(2) – эксплуатационные расходы; K0(1), K0(2) – инвестиции по первому и второму вариантам; Е – постоянная норма дисконта; a – доля налоговых отчислений от прибыли; Т- расчетное значение срока окупаемости.

и
К0(1) – К0(2)

Т = , (2.26)

(1 – a) – (С(2) – С(1))

где С(1), С(2) – эксплуатационные расходы.; K0(1), K0(2) – инвестиции по первому и второму вариантам; a – доля налоговых отчислений от прибыли; Т- расчетное значение срока окупаемости.

Обратная величина срока окупаемости представляет собой коэффициент эффективности дополнительных инвестиционных вложений (коэффициент сравнительной эффективности) Эр, показывающий, какой эффект в виде превышения годовых результатов над затратами вызывает увеличение на единицу инвестиций. Согласно 3.24 и 3.26
(R(2) – З(2)) – (R(1) – З(1))

Эр = , (2.27)

К0(1) – К0(2)

или

(1 – a) – (С(2) –С(1))

Эр = , (2.28)

К0(1) – К0(2)

где С(1), С(2) – эксплуатационные расходы.; K0(1), K0(2) – инвестиции по первому и второму вариантам; a – доля налоговых отчислений от прибыли; Эр- коэффициент сравнительной эффективности.

Расчетное значение коэффициента эффективности (Эр) сравнивается с его нормативным значением (Ен), соответствующим удовлетворяющей инвестора норме дохода на капитал. При Эр > Ен принимается более инвестиционноемкий вариант.
^ 2.5 Коммерческая эффективность инвестиций.

Расчеты коммерческой эффективности предполагают установление финансовой обоснованности инвестиционных проектов путем анализа потока реальных денег. Различают три вида деятельности: инвестиционная, операционная (производственная) и финансовая.

В рамках каждого вида деятельности исследуется приток и отток денежных средств. Под потоком реальных денег понимается разность между притоком и оттоком денежных средств по каждому виду деятельности в анализируемый период осуществления проекта. [27,45]

Сальдо реальных денег представляет собой разность между притоком и оттоком денежных средств от трех видов деятельности.

Поток реальных денег от инвестиционной деятельности обусловливается покупкой или получением в аренду земель, возведением зданий и сооружений, приобретением машин и механизмов, изменением оборотного капитала, ликвидацией основных фонов и т.д.

Поток денежных средств от инвестиционной деятельности на t-м шаге (Dt(u)) равен:

Dt(u) = å Pti(u) – å Зti(u) , (2.29)

где Pti(u) – поступления от продажи активов или уменьшения оборотного капитала на t-м временном шаге i-й инвестиционной деятельности; Зti(u) – затраты на приобретение активов или увеличение оборотного капитала на t-м шаге i-й инвестиционной деятельности; Nn – число видов инвестиционной деятельности.

Операционная (производственная) деятельность обеспечивает доходы от реализации продукции и оказания услуг, внереализационные доходы, текущие издержки, амортизацию зданий и оборудования, налоги и т.д.

Поток реальных денег от операционной деятельности на t-м шаге (Dt(o)) определяется по формуле

Dt(o) = å Pti(o) – å Зti(o) , (2.30)

где N¢o, N¢¢o – число показателей, определяющих соответственно приток и отток реальных денег от операционной деятельности; Pti(o) – поступления от реализации продукции и оказания услуг, а также внереализационные доходы на t-м шаге; Зti(o) – затраты на производственную деятельность на t-м шаге.

Приток реальных денег от финансовой деятельности осуществляется за счет собственного капитала (акции, субсидии и др.), кратковременных и долгосрочных кредитов; отток денег – за счет погашения задолженности по кредитам и выплаты дивидендов.

На t-м шаге поток денежных средств от финансовой деятельности (Dt(ф)) равен:

Dt(ф) = å Pti(ф) – å Зti(ф), (2.31)

где N¢Ф, N¢¢ф – число видов финансовой деятельности, определяющих соответственно приток и отток денжных средств; Pti(ф) – приток денег от i-й финансовой деятельности на t-м шаге; Зti(ф) – отток реальных денег от i-й финансовой деятельности на t-м шаге.

Сальдо накопления реальных денег (B) за период T:

B(T) = å b(t) , (2.32)

где b(t) – текущее сальдо денежных средств на t-м шаге.

b(t) = Dt(ф) + Dt(o) + Dt(i) , (2.33)

где Dt(ф) - ; Dt(o)- ; Dt(i)- .

При B(T) > 0 имеются свободные денежные средства на t-м шаге. Необходимым условием реализации инвестиционного проекта являются положительные текущее сальдо и сальдо накопленных реальных денег в любом временном интервале. Отрицательное сальдо свидетельствует о необходимости привлечения инвестором дополнительных собственных или заемных средств.

Пример расчета коммерческой эффективности строительства завода представлен в таблице 2.1

Проследим расчет коммерческой эффективности сооружения кирпичного завода. Стоимость строительства завода составляет 1500 млн. руб. Производственная мощность завода – 80 млн. штук кирпича в год.

Таблица 2.1-Поток реальных денег по инвестиционному проекту строительства кирпичного завода

№ строк

Наименование показателей

Значение показателей по годам (млн. руб.)

1997

1998

1999

2000

1

2

3

4

5

6

7

Инвестиционная деятельность

Отвод земельного участка

Проектно-изыскательские работы

Строительно-монтажные работы

Приобретение оборудования

Пусконаладочные работы

Поступления от продажи активов

-1000

30

20

400

550

-500

425
80

5







8

9

10
11

12

Операционная деятельность

Выручка от продажи кирпича

Текущие издержки (без учета амортизации)

Амортизация

Налоги




1040

30400

28440
360

560

2080

60800

57240
360

1120

2600

76000

71640
360

1400

13

14

15

16


Финансовая деятельность

Акционерный капитал

Кредиты

Погашение задолженностей по кредитам

Выплаты дивидендов

1040

800

600

360

-460

360

100

-480

360

120

-150


150

18

19

20

Излишек средств

Суммарная потребность в средствах

Сальдо на конец года

40

0

40

80

0

120

1600

0

1720

2450

0

4170

Срок осуществления проекта строительства завода: отвод земельного участка – 1 мес., изыскательские работы – 1мес., проектирование (привязка типового проекта) – 1 мес., производство строительно-монтажных работ – 12 мес., пусконаладочные работы – 1 мес.
1   2   3   4   5   6   7   8   9   ...   17

Похожие:

1Механизм рыночной экономики в дорожном строительстве iconВопросы к государственному экзамену специальности «Менеджмент организации» 2012-2013 уч год
Общая характеристика рыночной экономики: основные элементы, структура и принципы функционирования рыночной экономики
1Механизм рыночной экономики в дорожном строительстве iconЗадачами сэс в условиях становления рыночной экономики являются
Организация и задачи сэс в условиях рыночной экономики и внедрения международных стандартов
1Механизм рыночной экономики в дорожном строительстве icon1. Общая характеристика рыночной экономики: основные элементы, структура...
Общая характеристика рыночной экономики: основные элементы, структура и принципы функционирования рыночной экономики
1Механизм рыночной экономики в дорожном строительстве icon1. Общая характеристика рыночной экономики: основные элементы, структура...
Общая характеристика рыночной экономики: основные элементы, структура и принципы функционирования рыночной экономики
1Механизм рыночной экономики в дорожном строительстве icon1. Основы ценообразования в строительстве
Ценообразование в строительстве — механизм образования стоимости услуг и материалов на строительном рынке. Политика ценообразования...
1Механизм рыночной экономики в дорожном строительстве icon1. предприятие в условиях рыночной экономики
В условиях рыночных отношений предприятие является основным звеном всей экономики, поскольку именно на этом уровне создается нужная...
1Механизм рыночной экономики в дорожном строительстве icon1. Особенности антикризисного государственного управления в странах...
Тема Особенности антикризисного государственного управления в странах с развитой рыночной экономикой
1Механизм рыночной экономики в дорожном строительстве iconВажнейшей задачей современного агропромышленного комплекса России...
Важнейшей задачей современного агропромышленного комплекса России в условиях рыночной экономики является надежное и стабильное обеспечение...
1Механизм рыночной экономики в дорожном строительстве iconЭкономика предприятия – самостоятельная экономическая дисциплина....

1Механизм рыночной экономики в дорожном строительстве iconЭкономика предприятия – самостоятельная экономическая дисциплина....

Вы можете разместить ссылку на наш сайт:
Школьные материалы


При копировании материала укажите ссылку © 2020
контакты
userdocs.ru
Главная страница